Reformasi pasar saham di Tunisia sejak tahun 1989 memiliki dampak signifikan terhadap perkembangan dan penciptaan nilai di pasar saham. Beberapa reformasi utama yang dilakukan meliputi:
- Privatisasi Pasar Saham dan Pembentukan Regulator
Pasar saham Tunisia mengalami privatisasi yang signifikan, termasuk pembentukan badan pengatur seperti Komisi Sekuritas Tunisia dan pembentukan sistem kliring untuk meningkatkan efisiensi pasar Penghapusan pajak atas pendapatan saham bertujuan untuk meningkatkan daya tarik investasi di pasar saham Tunisia, serta memberikan insentif lebih bagi investor baik domestik maupun asing berisi Elektronik dan Pembagian Pasar
Perkenalan sistem kuotasi elektronik dan restrukturisasi pasar menjadi tiga pasar terpisah (untuk saham dengan tingkat kapitalisasi yang berbeda) meningkatkan transparansi dan aksesibilitas informasi, yang berkontribusi pada peningkatan efisiensi pasar.
Reformasi terhadap Penciptaan Nilai
- Peningkatan Kapitalisasi Pasar dan Volume Transaksi
Kapitalisasi pasar Tunisia meningkat pesat, dari 610 juta dinar pada tahun 1991 menjadi 2632 juta dinar pada tahun 1997. Begitu pula volume transaksi yang melonjak dari 91 juta dinar pada 1991 menjadi 590 juta dinar pada 1997. Reformasi barang positif mengenai daya tarik pasar saham Tunisia, baik bagi investor domestik maupun asing. - Tingkat Daya Tarik bagi Investor Asing
Meskipun pasar Tunisia telah mengalami perkembangan positif, penelitian ini menunjukkan bahwa investor asing memberikan respons positif terhadap reformasi pasar, meskipun mereka juga mengkritik kurangnya studi ilmiah yang dapat memberikan wawasan lebih mendalam tentang mekanisme pasar saham Tunisia. - Peningkatan Pasar
Reformasi yang diterapkan membantu memperbaiki efisiensi pasar dan memperbesar jumlah investor, yang berkontribusi pada peningkatan nilai saham yang terdaftar.
Implikasi buat Kebijakan
- Peningkatan Akses Pasar
Pembuat kebijakan dapat mempertimbangkan untuk memperluas reformasi lebih lanjut dengan meningkatkan transparansi pasar dan aksesibilitas bagi investor internasional. - Percepatan Privatisasi
Pembuat kebijakan juga dapat mempercepat proses privatisasi perusahaan milik negara untuk mendorong peningkatan efisiensi dan penciptaan nilai lebih lanjut.
Penelitian menggunakan:
- Model Probit Acak:
*Model probit adalah jenis model regresi yang digunakan ketika variabel dependen adalah biner. Dalam model ini, probabilitas dari satu kemungkinan (misalnya, terjadinya suatu peristiwa) diprediksi berdasarkan hubungan linier dengan variabel independen. Fungsi distribusi kumulatif normal standar (fungsi probit) digunakan untuk menghubungkan variabel independen dengan probabilitas terjadinya peristiwa.
Secara matematis, model probit untuk kasus biner dapat dijelaskan sebagai:
P(Y=1X)=(X)P(Y = 1 | X) = \Phi(X \beta)P(Y=1X)=(X)
di mana:
- P(Y=1X)P(Y = 1 | X)P(Y=1X) adalah probabilitas terjadinya peristiwa (misalnya, sukses) berdasarkan nilai variabel independen XXX,
- \Phi adalah fungsi distribusi kumulatif normal standar,
- XXX adalah vektor variabel independen,
- \beta adalah koefisien yang diestimasi.
*Model Probit Acak (Random Probit): Model probit acak adalah variasi dari model probit standar yang mempertimbangkan adanya elemen ketidakpastian (acakan) dalam model. Dalam pendekatan ini, variabel dependen tidak hanya bergantung pada variabel independen yang diamati, tetapi juga pada gangguan acak atau komponen error yang tidak dapat diamati (misalnya, faktor-faktor yang tidak terukur atau tidak tercatat dalam data).
Model probit acak sering digunakan dalam konteks pilihan atau keputusan yang diambil oleh individu atau entitas yang dipengaruhi oleh faktor-faktor yang tidak dapat diamati secara langsung. Sebagai contoh, dalam penelitian ekonomi atau pemasaran, keputusan pembelian konsumen bisa dipengaruhi oleh faktor-faktor psikologis atau sosial yang sulit untuk diukur, yang dimodelkan sebagai komponen acak.
*Model Probit Acak dalam Konteks Data Panel: Pada data panel (data yang mengandung pengamatan waktu atau variasi antar individu), model probit acak sering digunakan untuk menangani perbedaan antar individu yang mungkin tidak terobservasi. Dalam hal ini, model probit acak memperkenalkan elemen heterogenitas acak antar unit pengamatan, yang memungkinkan untuk menangkap variabilitas yang tidak teramati antara subjek (misalnya, individu, perusahaan, atau wilayah) yang mempengaruhi probabilitas keputusan atau peristiwa yang diamati.
