MM: Trade Off Theory, Pecking Order Theory

Struktur Modal {MM},: Trade Off  Theory, Pecking Order Theory 

Modal perusahaan terdiri dari ekuitas dan hutang atau debt and equity. Rasio modal ekuitas dan utang menggambarkan struktur modal. Ketika memilih tingkat ekuitas atau utang, manajer perlu berhati-hati  meningkatkan modal tidak gratis. Penyedia ekuitas biasanya menuntut kompensasi dalam bentuk pembayaran dividen untuk penyediaan modal mereka. Pemberi pinjaman, di sisi lain, berhak atas pembayaran bunga yang dijamin dan tetap.

Baik praktisi maupun ahli teori bertanya pada diri sendiri apakah ada yang namanya struktur modal yang optimal. Franco Modigliani dan Merton Miller {MM}, menunjukkan pada tahun 1958  dalam kondisi tertentu struktur modal suatu perusahaan tidak mempengaruhi nilai perusahaan. Dari teori pertama ini berkembang teori lain seperti trade-off theory dan pecking order theory. 

Dalam gagasan  ini, teorema ketidakrelevanan Modigliani dan Miller {MM}, serta teori trade-off dan pecking order dijelaskan secara lebih rinci untuk kemudian dibahas secara kritis. Kemudian studi empiris digunakan untuk menunjukkan sejauh mana pecking order dan trade-off theory relevan dalam praktik dan disimpulkan apakah akan ada teori yang sempurna untuk struktur modal yang optimal.

Sejak tahun 1990-an, istilah pembiayaan telah digunakan untuk menggambarkan penyediaan modal. Mengumpulkan uang dan modal dalam bentuk langkah-langkah pembiayaan adalah fungsi utama dari manajemen keuangan. Di atas segalanya, kriteria keamanan, profitabilitas, independensi, dan likuiditas diperhitungkan saat membuat keputusan. Selain investasi pada aset tetap dan aset lancar di sisi aset, fungsi manajemen keuangan   mencakup penataan hubungan antara utang dan ekuitas di sisi liabilitas. Instrumen keuangan kewajiban ditunjukkan dalam pos ekuitas dan utang, hubungan yang didefinisikan sebagai struktur modal.  

Korporasi atau perusahaan dalam persaingan pasar biasanya mengejar tujuan maksimalisasi keuntungan jangka panjang atau maksimalisasi nilai pemegang saham. Kesediaan membayar atau ability to pay harus selalu dijaga, karena jika tidak, dapat terjadi kebangkrutan dan berakhirnya suatu perusahaan.  

Dari tujuan memaksimalkan nilai pemegang saham atau keuntungan, tujuan meminimalkan biaya modal dapat diturunkan pada saat yang sama. Biaya modal terdiri, di satu sisi, dari pengembalian modal yang diinginkan dari penyedia modal ekuitas dan tingkat bunga yang dijamin secara kontraktual dari penyedia modal eksternal. Manajemen keuangan suatu perusahaan memiliki tugas untuk menentukan rasio ideal ekuitas dan modal hutang dengan memperhatikan biaya modal dan menjaga solvabilitas,    dipahami sebagai optimalisasi struktur modal.  

Apa yang disebut teori pembiayaan tradisional tentang tingkat hutang yang optimal (modal hutang dalam kaitannya dengan ekuitas dalam %),  menyatakan  dengan total modal yang diberikan, perusahaan dapat mengganti ekuitas dengan pengembalian modal yang diinginkan dengan hutang dengan tingkat pengembalian modal yang lebih rendah dan lebih rendah. tingkat bunga yang dijamin. Jadi, tergantung pada kesediaan untuk mengambil risiko dari pihak investor, baik total biaya modal dapat diminimalkan dan nilai pasar perusahaan dapat dimaksimalkan, sehingga mengoptimalkan struktur modal.  

Tujuan dari teori keuangan neoklasik adalah untuk memungkinkan representasi murni teoritis instrumen pembiayaan. Oleh karena itu, kompleksitas pengaruh nyata harus dikurangi dan, berbeda dengan teori keuangan tradisional, diasumsikan pasar yang sempurna.

 Dalam konteks teori keuangan neoklasik, ini berarti  distribusi informasi bersifat homogen dan ditandai dengan efisiensi yang tinggi. Pendekatan berorientasi ekuilibrium neoklasik memperhitungkan hubungan pertukaran antara beberapa pihak dan menggantikan pendekatan ekonomi individu dari teori keuangan klasik.