Dari tahun 1871 hingga 1914, standar emas berada pada puncaknya. Selama periode ini, kondisi politik yang hampir ideal ada di sebagian besar negara---termasuk Australia, Kanada, Selandia Baru, dan India---yang menerapkan standar emas. Namun, ini semua berubah dengan pecahnya Perang Besar pada tahun 1914.
Kejatuhan Standar Emas
Dengan Perang Dunia I, aliansi politik berubah, utang internasional meningkat, dan keuangan pemerintah memburuk. Sementara standar emas tidak ditangguhkan, ia berada dalam limbo selama perang, menunjukkan ketidakmampuannya untuk bertahan melalui masa-masa baik dan buruk. Hal ini menciptakan kurangnya kepercayaan terhadap standar emas yang hanya memperparah kesulitan ekonomi. Semakin jelas bahwa dunia membutuhkan sesuatu yang lebih fleksibel untuk mendasarkan ekonomi globalnya.
Pada saat yang sama, keinginan untuk kembali ke tahun-tahun standar emas yang indah tetap kuat di antara bangsa-bangsa. Karena pasokan emas terus tertinggal dari pertumbuhan ekonomi global, pound sterling Inggris dan dolar AS menjadi mata uang cadangan global. Negara-negara yang lebih kecil mulai memegang lebih banyak mata uang ini sebagai gantinya Kehancuran pasar saham tahun 1929 hanyalah salah satu kesulitan dunia pascaperang. Pound dan franc Prancis tidak sejalan dengan mata uang lainnya; hutang perang dan repatriasi masih mencekik Jerman; harga komoditas ambruk, dan bank-bank terlalu banyak bekerja. Banyak negara mencoba melindungi stok emas mereka dengan menaikkan suku bunga untuk menarik investor agar menjaga simpanan mereka tetap utuh daripada mengubahnya menjadi emas.
Suku bunga yang lebih tinggi ini hanya memperburuk keadaan ekonomi global. Pada tahun 1931, standar emas di Inggris dihentikan, hanya menyisakan AS dan Prancis dengan cadangan emas yang besar. Kemudian, pada tahun 1934, pemerintah AS menilai kembali emas dari $20,67 per ons menjadi $35 per ons, meningkatkan jumlah uang kertas yang diperlukan untuk membeli satu ons guna membantu meningkatkan perekonomiannya.
Karena negara lain dapat mengubah kepemilikan emas mereka yang ada menjadi lebih banyak dolar AS, devaluasi dolar secara dramatis langsung terjadi. Harga emas yang lebih tinggi ini meningkatkan konversi emas menjadi dolar AS, yang secara efektif memungkinkan AS untuk menyudutkan pasar emas. Produksi emas melonjak sehingga pada tahun 1939 ada cukup banyak di dunia untuk menggantikan semua mata uang global yang beredar.
Emas vs. Dolar AS
Saat Perang Dunia II akan segera berakhir, kekuatan Barat terkemuka bertemu untuk mengembangkan Perjanjian Bretton Woods, yang akan menjadi kerangka kerja pasar mata uang global hingga tahun 1971. Dalam sistem Bretton Woods, semua mata uang nasional dihargai sekitar dolar AS. , yang menjadi mata uang cadangan dominan. Dolar, pada gilirannya, dapat ditukar dengan emas pada tingkat tetap $35 per ons. Sistem keuangan global terus beroperasi dengan standar emas, meskipun dengan cara yang lebih tidak langsung.
Perjanjian tersebut telah menghasilkan hubungan yang menarik antara emas dan dolar AS dari waktu ke waktu. Dalam jangka panjang, dolar yang menurun umumnya berarti kenaikan harga emas. Dalam jangka pendek, hal ini tidak selalu benar, dan hubungannya bisa menjadi renggang, seperti yang ditunjukkan oleh bagan harian satu tahun berikut. Pada gambar di bawah, perhatikan indikator korelasi yang bergerak dari korelasi negatif yang kuat ke korelasi positif dan kembali lagi. Korelasi masih condong ke arah terbalik (negatif pada studi korelasi), sehingga saat dolar naik, emas biasanya turun.
Pada akhir Perang Dunia II, AS memiliki 75% emas moneter dunia dan dolar adalah satu-satunya mata uang yang masih didukung langsung oleh emas. Namun, ketika dunia membangun kembali dirinya sendiri setelah Perang Dunia II, AS melihat cadangan emasnya terus turun karena uang mengalir ke negara-negara yang dilanda perang dan permintaan impor yang tinggi. Lingkungan inflasi yang tinggi pada akhir 1960-an menyedot udara terakhir dari standar emas.
