Teori Moneter Modern dan Postkeynesian (1)

Oleh karena itu, pembaca mungkin tidak merasa terlalu bingung ketika mengetahui menurut Modern Monetary Theory adalah 'pemerintah' yang 'menciptakan' uang ketika berasal dari hutang negara dalam bentuk surat hutang negara, catatan dan obligasi. Secara harfiah, ini salah. Perbendaharaan saat ini tidak mengeluarkan uang, kecuali mungkin untuk koin. Apa yang bisa dikatakan, bagaimanapun, adalah dengan menerbitkan obligasi atau surat utang serupa, kemungkinan pemerintah akan menambah permintaan uang yang, jika cukup penting - dan selama bank dan keuangan pasar menganggap pemerintah menghargai kredit - adalah pada paparan cenderung memicu penciptaan uang tambahan dalam bentuk uang bank dan cadangan bank sentral.

Hal ini sejalan dengan hipotesis uang endogen, jika permintaan uang pemerintah dipandang sebagai bentuk reguler dari permintaan pasar akan uang yang memicu terciptanya uang seperti permintaan dari perusahaan dan rumah tangga swasta. Ini tepat dan biasa, misalnya ketika membahas apakah permintaan publik pada uang, karena peringkatnya biasanya lebih tinggi, mendorong permintaan uang pribadi. Modern Monetary Theory bagaimanapun, tidak melihat permintaan publik untuk uang bersaing dengan permintaan swasta untuk itu, tetapi bersikeras pada 'pemerintah' untuk menciptakan uang dengan menerbitkan obligasi pemerintah.

Ternyata  bahkan di MMT, Federal Reserve-lah yang sebenarnya menciptakan uang bersama dengan Departemen Keuangan AS. MMT mengandaikan Federal Reserve pada akhirnya membeli sekuritas pemerintah AS   secara tidak langsung, dari bank dan lembaga lain, seperti   di AS bank sentral tidak diizinkan untuk membelanjakan pengeluaran publik dengan langsung mengambil obligasi negara. Bank-bank dalam pembangunan MMT ini hanyalah perantara dan anehnya tidak ada, seolah-olah penciptaan uang hanyalah masalah antara pemerintah dan bank sentral. Hal ini tidak secara eksplisit dinyatakan, tetapi sebenarnya disarankan terus-terusan. Peran sektor perbankan dan keuangan besar umumnya kurang terekspos di MMT.

Jika melihat Modern Monetary Theory T tentang proses pembuatan uang benar, utang pemerintah akan sama dengan kepemilikan bank sentral atas surat utang pemerintah -- yang jelas tidak demikian. Baik kepemilikan bank sentral atas sekuritas (aset) pemerintah maupun saldo cadangan pemerintah dan (kewajiban bank sentral) sama dengan utang pemerintah. Misalnya, pada awal 2019, saldo cadangan dengan semua entitas Federal Reserve kira-kira 1.600 miliar USD, sekuritas Treasury yang dipegang oleh Federal Reserve 2.200 miliar, tetapi utang pemerintah adalah 22.500 miliar.   Kelebihan cadangan bank sekitar 3 sd 4 kali saldo rekening transaksi pemerintah dengan bank sentral.

Permintaan uang pemerintah bukanlah satu-satunya atau pemicu terpenting bagi penciptaan uang fiat modern. permintaan dari lembaga keuangan non-moneter, perusahaan dan rumah tangga pribadi jelas lebih penting dan merupakan bagian terbesar dari permintaan uang, demikian   untuk bagian yang lebih besar dari penambahan stok uang. Demikian pula, sebagian besar sekuritas yang berasal dari pemerintah tidak berakhir di neraca bank sentral, bahkan jika termasuk bank sentral asing, dan bahkan tidak dalam kondisi kebijakan Pelonggaran Kuantitatif baru-baru ini yang telah menyerap obligasi negara yang luar biasa tinggi sehingga dia menyambungkan bank dengan cadangan. Sebagian besar surat utang negara masih dipegang oleh bank dan lembaga keuangan lainnya, dengan kurang dari seperenam dipegang   oleh orang pribadi, tergantung negaranya.

Langkah selanjutnya dalam kebingungan moneter-fiskal Modern Monetary Theory mendukung adalah pajak tidak dikatakan untuk mengatur pengeluaran pemerintah, melainkan pengeluaran pemerintah sama dengan penciptaan uang yang akan menyediakan dana untuk pembayaran pajak dimana uang tersebut dipensiunkan.

Ada contoh sejarah yang sesuai dengan mekanisme seperti itu: pengganti uang abad pertengahan dari tongkat penghitungan kayu. Selain pedagang, perbendaharaan feodal   mengeluarkan tongkat yang dibagi menjadi saham (untuk kreditur yang kemudian menjadi pemegang saham) dan foil (untuk perbendaharaan feodal sebagai debitur). Saham untuk beredar sementara waktu sebagai uang, dalam lingkungan tertentu, sebelum digunakan untuk penyelesaian kewajiban pajak - yang dengannya utang mata uang keras perbendaharaan dan utang pajak kreditor dihapuskan, dan saham ditarik dari peredaran. Tongkat penghitungan dengan demikian mewakili semacam hipotek atas klaim pajak di masa depan, yang diberikan oleh kreditur kepada debitur feodal.

Di zaman yang lebih modern, ada praktik serupa yang memungkinkan penggunaan klaim pajak di masa depan terlebih dahulu. Dari abad ke-18 hingga awal abad ke-20, sejumlah pemerintah Eropa, karena kurangnya pendapatan dalam perak dan emas, telah menerbitkan surat kepemilikan. Uang kertas ini bukanlah sekuritas, melainkan uang kertas yang mirip dengan uang kertas, yang digunakan, misalnya, untuk membayar pejabat negara atau pemasok. Catatan perbendaharaan tersebut, atau katakanlah, voucher pembayaran perbendaharaan, perwakilan mata uang fiat negara modern, diterbitkan berdampingan dengan catatan bank sentral dan/atau catatan bank komersial; umumnya diterima dalam penggunaan rumah tangga sehari-hari, tetapi sebagian besar tidak berguna dalam transaksi keuangan luar negeri dan grosir.Sebagian besar uang kertas itu tidak dihentikan setelah pembayaran pajak tetapi dibelanjakan kembali ke peredaran. Tentu saja, apakah dibelanjakan kembali atau dipensiunkan dan diganti dengan isu baru hanya menjadikan formalitas, bukan realita,

Mengenai dalil Modern Monetary Theory , seseorang harus menyadari dua hal. Pertama, surat utang treasury yang baru diterbitkan dalam bentuk apa pun yang mewakili bagian kecil dari penambahan saat ini untuk seluruh jumlah uang beredar. Kedua, jumlah utang publik yang terakumulasi dari waktu ke waktu cenderung melebihi pengeluaran publik saat ini, seringkali bahkan PDB.