Apa yang Bisa Kita Pelajari dari Krisis Moneter di Asia?

Apa alasan hingga krisis moneter terjadi? Apa yang telah kita pelajari dari semua itu saat negara-negara yang terimbas dapat melindungi perekonomian mereka dari guncangan dan menghasilkan pertumbuhan yang berkelanjutan dan inklusif.

Kombinasi krisis moneter dan perbankan dimulai di Thailand pada bulan Juli 1997 dan dengan cepat menyebar ke Republik Korea, Indonesia, Malaysia dan Filipina.  Dalam waktu kurang dari setahun, produk domestik bruto di lima negara tersebut terkena dampak krisis sebesar 30%.

Krisis ini terjadi akibat dari pembukaan rekening modal yang terlalu dini sebelum sistem keuangan dan peraturan dalam negeri siap. Pinjaman jangka pendek bahkan diliberalisasi dibandingkan investasi asing langsung jangka panjang di negara-negara tersebut.

Baca juga: Krisis Keuangan di Argentina

Didorong oleh nilai tukar yang dipatok terhadap dolar, investasi portofolio dan pinjaman bank dari negara-negara maju membanjiri Asia sebelum krisis sehingga memicu gelembung harga aset dan properti dalam negeri.  

Utang jangka pendek dalam jumlah besar dalam mata uang AS untuk membiayai investasi dalam negeri jangka panjang sehingga menciptakan ketidaksesuaian pembayaran.  

Ketika hal tersebut macet, arus modal tiba-tiba berbalik arah. Hal ini menyebabkan devaluasi mata uang secara besar-besaran dan gagal bayar (default) bank secara besar-besaran.

Komunitas internasional dengan cepat datang untuk menyelamatkan. Dana Moneter Internasional, Bank Dunia dan Bank Pembangunan Asia (ADB) menyediakan likuiditas valuta asing dan dukungan anggaran.  

Baca juga: Akhir dari Sebuah Imperium

ADB menawarkan pinjaman senilai $7,8 miliar selama 2 tahun melalui pinjaman cepat berbasis kebijakan untuk reformasi sektor keuangan dan perlindungan sosial di Indonesia, Republik Korea, dan Thailand.

Baca juga: Mengapa Kita Harus Menyimpan Emas

Lantas negara-negara tersebut pulih lebih cepat dari perkiraan. Setelah langkah-langkah stabilisasi awal, otoritas di negara-negara yang terkena dampak krisis mulai memperkuat kebijakan makroekonominya yang sehat dan didukung oleh kehati-hatian fiskal dan bank sentral yang lebih independen.  

Mereka mengadopsi nilai tukar yang lebih fleksibel, memperkuat regulasi dan tata kelola sektor keuangan, dan menerapkan reformasi struktural.  

Negara-negara tersebut kemudian mengadopsi pendekatan yang lebih hati-hati terhadap liberalisasi neraca modal dengan urutan yang lebih baik dan konsisten dengan kondisi perekonomian dalam negeri. Krisis ini juga akhirnya memberikan dorongan kuat bagi inisiatif kerja sama regional.

Saat ini, Asia memiliki prospek perekonomian yang lebih kuat. Perekonomian negara-negara berkembang di Asia tumbuh sebesar 6,8% per tahun selama dua dekade terakhir. Lebih cepat dibandingkan kawasan lain.

Pertumbuhan kawasan ini kini lebih bergantung pada permintaan domestik.  Pencapaian-pencapaian ini membantah kritik selama krisis bahwa keajaiban pertumbuhan Asia hanyalah sebuah mitos dan tidak berkelanjutan.

Pola pembangunan di Asia sedang berevolusi dari "model angsa terbang" yang populer pada tahun 1960an ke sistem yang didasarkan pada "model jaringan berbagi produksi" dimana negara-negara berbeda berbagi sebagian proses produksinya.

Proses baru ini memungkinkan negara-negara berkembang untuk berintegrasi ke dalam rantai nilai regional dan global dengan lebih cepat sehingga memfasilitasi transfer teknis dan keterampilan yang memperluas peluang pertumbuhan bagi pendatang baru.

 Namun Asia tidak boleh berpuas diri.  Sekitar 330 juta penduduknya masih hidup dalam kemiskinan absolut dan banyak negara mengalami peningkatan kesenjangan.  

Langkah-langkah lebih lanjut diperlukan untuk membuat perekonomian lebih berketahanan dan memastikan pertumbuhan yang berkelanjutan dan inklusif.

Pertama, negara-negara Asia harus terus menerapkan kebijakan makroekonomi yang sehat. Mereka perlu menjaga ruang fiskal dan cadangan internasional yang memadai terhadap guncangan di masa depan. 

Mereka ini membutuhkan pendapatan yang lebih besar dari reformasi perpajakan dan pengumpulan pajak yang lebih baik untuk membiayai kebutuhan infrastruktur dan sektor sosial.

Kedua, negara-negara ini membutuhkan sistem keuangan yang lebih dalam dan luas. Selain sektor perbankan yang sehat, mereka memerlukan pasar modal yang kuat. Khususnya obligasi mata uang lokal baik pemerintah maupun korporasi.  

Inisiatif Pasar Obligasi Asia ASEAN+3 banyak membantu meningkatkan jumlah obligasi dalam mata uang lokal dari $1 triliun pada tahun 2002 menjadi lebih dari $10 triliun pada tahun 2016.

Ketiga, kebijakan makro dan mikroprudensial sangat penting untuk menjaga stabilitas keuangan. Aliran modal lintas batas, pertumbuhan kredit dalam negeri dan inflasi harga aset harus diawasi dengan ketat. 

Inklusifitas keuangan yang lebih luas diperlukan tidak hanya untuk mendukung keadilan sosial namun juga untuk meningkatkan pertumbuhan berkelanjutan dengan meningkatkan akses terhadap layanan keuangan bagi usaha kecil dan menengah serta rumah tangga.

Keempat, kawasan ini harus mempersempit kesenjangan infrastruktur yang besar, yang menurut perkiraan akan membutuhkan lebih dari $1,7 triliun per tahun hingga tahun 2030. Lebih dari 400 juta orang masih kekurangan listrik dan sekitar 300 juta orang tidak memiliki akses terhadap air minum yang aman.

 Kelima, Asia juga harus mengatasi risiko perubahan iklim melalui langkah-langkah mitigasi dan adaptasi. Dengan menggunakan perencanaan kota dan teknologi yang cerdas, kota-kota di Asia dapat menjadi lebih berketahanan dan layak huni.

Keenam, pengembangan sumber daya manusia sangat penting bagi negara-negara Asia untuk maju dan menghindari jebakan pendapatan menengah.

Sistem pendidikan harus membekali masyarakatnya dengan keterampilan dan pengetahuan yang diperlukan untuk beradaptasi dengan teknologi dan lingkungan bisnis yang berkembang pesat. Pelayanan kesehatan yang memadai sangat dibutuhkan.

Terakhir, kerja sama regional dapat memitigasi risiko globalisasi. Krisis keuangan menjadi lebih sering terjadi dan memakan biaya besar di dunia dengan aliran modal bebas dan liberalisasi keuangan.

Memperkuat kerja sama keuangan regional untuk pembiayaan darurat, pengawasan makroekonomi dan upaya kolektif untuk pengembangan sektor keuangan melalui inisiatif seperti Inisiatif Chiang Mai Multilateralisasi akan berkontribusi terhadap stabilitas makroekonomi dan keuangan.

 Asia berada dalam posisi yang jauh lebih kuat dibandingkan 20 tahun yang lalu namun kita harus tetap waspada.