Untuk menguji hipotesis-hipotesis ini, kami mulai dengan memeriksa statistik univariat untuk variabel-variabel yang menjadi fokus penelitian. Tabel 1 di bawah ini melaporkan rata-rata, median, dan deviasi standar untuk berbagai metrik modal kerja selama periode sampel kami. Rata-rata berbeda cukup signifikan dari median, yang menunjukkan adanya kemiringan signifikan pada masing-masing variabel. Hal ini menunjukkan bahwa beberapa perusahaan mungkin lebih fokus pada manajemen modal kerja daripada yang lain. Salah satu faktor yang mungkin mempengaruhi hal ini adalah ukuran perusahaan. Penelitian sebelumnya menemukan bahwa perusahaan besar cenderung lebih memberi perhatian pada manajemen modal kerja sebagian karena mereka memiliki kekuatan pasar yang lebih besar dibandingkan perusahaan kecil. Oleh karena itu, penting untuk membedakan antara perusahaan besar dan kecil dalam analisis kami. Semua regresi berikutnya mencakup variabel biner untuk perusahaan dengan kapitalisasi pasar besar. Di sini, perusahaan besar didefinisikan berdasarkan kuartil atas berdasarkan kapitalisasi pasar.
Tabel 1 juga melaporkan rata-rata untuk berbagai metrik modal kerja berdasarkan setiap pengelompokan industri satu digit dan selama periode sampel kami dari tahun 1990 hingga 2017. Observasi firma-tahun sebanyak 818  untuk  SIC  1000  adalah pengelompokan terkecil kami dan mewakili sektor Pertanian, Pertambangan, Kehutanan, dan Konstruksi. Industri dengan kode SIC 2000 mencakup perusahaan- perusahaan di sektor makanan, tembakau, tekstil, pakaian, produk kayu dan perkayuan, furnitur, kertas, percetakan dan penerbitan, kimia, serta produk minyak dan batu bara. Kode SIC 3000 mencakup industri manufaktur seperti karet dan plastik, produk kulit, batu, tanah liat, kaca dan beton, industri logam dasar, logam tercetak, mesin industri dan peralatan komputer, peralatan listrik dan komponen, peralatan transportasi, alat pengukur, analisis, dan kontrol, serta industri manufaktur lainnya. Kode SIC 4000 mencakup perusahaan yang bergerak di industri transportasi, komunikasi, dan utilitas. Kode SIC 5000 mencakup perusahaan- perusahaan dari industri perdagangan grosir dan eceran. Kode SIC 6000 mencakup perusahaan di industri jasa keuangan. Kode SIC 7000 mencakup perusahaan jasa bisnis dan pribadi. Kode SIC 8000 mencakup jasa kesehatan, jasa hukum, pendidikan dan sosial, seni, arsitektur, teknik, serta akuntansi, sedangkan kode SIC 9000 mencakup jasa rumah tangga dan pemerintah, serta konglomerat.
Meskipun tugas untuk menentukan perbedaan antar-industri dalam manajemen modal kerja yang optimal melampaui tujuan kami (yang berfokus pada  demonstrasi  perbaikan  jangka panjang dalam modal kerja di seluruh industri dan hubungannya dengan peningkatan nilai perusahaan), kami mengambil langkah sementara untuk mengeksplorasi perbedaan tersebut dalam Tabel 2. Pemeriksaan ini juga membuka jalan bagi konstruksi pendekatan OLS kami. Tabel 2 di bawah ini menunjukkan rata-rata selama periode sampel untuk industri yang dikelompokkan berdasarkan kode SIC 4-digit. Kesimpulan utama yang dapat diambil dari tabel ini adalah bahwa terdapat variasi yang signifikan dalam rata-rata antar-industri berdasarkan berbagai ukuran efektivitas modal kerja. Meskipun keadaan industri menentukan apa yang mungkin dalam manajemen modal kerja (misalnya, industri otomotif cenderung memiliki tingkat inventaris yang lebih tinggi dibandingkan industri supermarket atau industri perangkat lunak), jelas bahwa beberapa kelompok SIC lebih berhasil dalam mengelola modal kerja dibandingkan yang lain. Analisis spesifik industri mengenai manajemen modal kerja menjanjikan eksplorasi yang bermanfaat bagi peneliti yang tertarik di masa depan. Mengingat perbedaan rata-rata industri, hal ini menunjukkan bahwa penting untuk mengontrol efek industri dalam pengaturan OLS mana pun yang menguji modal kerja, yang kami lakukan dengan memasukkan variabel dummy industri bersama model efek tetap perusahaan.
Table 1
Kategori
AR Turns
CCC
DPO
Inv Turns
ROIC
Reinvest
