Seperti Apa Kebijakan Full Term Call Auction ( FCA ) yang Dikeluarkan Bursa Efek Indonesia (BEI)

Seperti Apa Kebijakan Full Term Call Auction (FCA) yang Dikeluarkan Bursa Efek Indonesia ( BEI ) ?

      Pada 4 Juli 2024, Bursa Efek Indonesia (BEI) mulai menerapkan kebijakan baru bernama Full Term Call Auction (FCA). FCA adalah sistem lelang  yang diusulkan untuk mengatur perdagangan saham guna mencegah fluktuasi harga yang berlebihan dan meningkatkan likuiditas dan transparansi  pasar modal. Kebijakan ini merupakan bagian dari upaya berkelanjutan BEI untuk menjaga stabilitas pasar modal Indonesia.

       Pasar modal merupakan salah satu penopang penting  perekonomian suatu negara. Stabilitas dan likuiditas  pasar modal mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap kepercayaan investor. BEI sebelumnya menggunakan metodologi perdagangan lelang berkelanjutan, dimana perdagangan terjadi terus menerus sepanjang hari. Meskipun sistem ini efisien, namun fluktuasi harga yang besar serta tekanan jual  beli yang tiba-tiba sering terjadi, terutama pada saat ketidakpastian perekonomian global. Untuk mengatasi tantangan tersebut, BEI memperkenalkan FCA yang mengatur perdagangan melalui lelang yang dijadwalkan pada waktu tertentu.

     Sistem ini telah diterapkan di beberapa bursa global, termasuk di Eropa dan Asia, dengan tujuan utama mengurangi volatilitas harga dan meningkatkan likuiditas.

Mekanisme Full Periodic Call Auction (FCA)

      FCA bekerja dengan mengelompokkan order beli dan jual yang dimasukkan dalam jangka waktu tertentu dan menentukan harga eksekusi berdasarkan keseimbangan  penawaran dan permintaan.Berikut adalah tahapan utama  FCA: 

1. Pengumpulan pesanan: Pesanan beli dan jual tidak segera dieksekusi tetapi dikumpulkan selama periode waktu tertentu.Hal ini berbeda dengan metode trading berkelanjutan dimana order dieksekusi segera setelah ada kecocokan.

2. Penentuan Harga: Setelah periode pengumpulan, sistem menentukan harga lelang berdasarkan harga yang memungkinkan sebagian besar perdagangan dieksekusi pada harga keseimbangan antara pesanan beli dan jual. Tujuannya adalah untuk memaksimalkan volume perdagangan dan menghasilkan harga yang wajar.

3.  Eksekusi : Di akhir periode pengumpulan, semua pesanan yang dapat dipenuhi pada harga lelang akan dipenuhi pada harga tersebut. Pesanan yang tidak patuh akan tetap ada di pasar dan akan diproses pada lelang berikutnya atau  sesi perdagangan bergulir.

4.  Waktu Lelang: FCA dijadwalkan pada waktu tertentu selama hari perdagangan. Di BEI,  lelang dijadwalkan pada awal dan akhir sesi perdagangan serta pada waktu-waktu tertentu dalam sehari.

 Tujuan Penerapan FCA 

Ada beberapa tujuan utama  penerapan FCA di BEI : 

1.  Mengurangi volatilitas harga:  FCA membantu mengurangi fluktuasi harga yang cepat dengan menggabungkan pesanan dalam jangka waktu tertentu. Harga lelang yang ditentukan berdasarkan keseimbangan antara penawaran dan permintaan cenderung lebih stabil dibandingkan harga yang diperdagangkan secara terus menerus.

2. Peningkatan likuiditas: FCA memungkinkan Anda menggabungkan pesanan  di beberapa harga ke dalam satu harga lelang, sehingga meningkatkan likuiditas  pada harga tersebut. Hal ini memudahkan investor untuk membeli dan menjual saham dalam jumlah besar tanpa berdampak signifikan pada harga.

3. Peningkatan transparansi: Proses lelang yang terstruktur dan terencana meningkatkan transparansi  pasar. Harga lelang yang terbentuk lebih mencerminkan kondisi pasar pada suatu waktu tertentu.

4. Perlindungan investor: Dengan mengurangi volatilitas harga dan meningkatkan likuiditas, FCA  melindungi investor dari pergerakan harga  ekstrem dan mendukung keputusan investasi yang lebih baik.

Dampak yang Diharapkan Dari Kebijakan FCA

1. Dampak Positif: Stabilitas Pasar: Berkurangnya volatilitas dan  harga saham yang lebih stabil sehingga meningkatkan kepercayaan investor.

1. Efisiensi Pasar: Penetapan harga yang wajar dan efisien pada setiap periode lelang mengurangi risiko manipulasi harga.

2.  Peningkatan likuiditas: Mengkonsolidasikan pesanan pada harga lelang meningkatkan likuiditas dan memfasilitasi perdagangan bervolume tinggi.

 2.Tantangan

1. Adaptasi sistem: Transisi dari perdagangan berkelanjutan ke sistem FCA memerlukan adaptasi dari seluruh pemangku kepentingan, termasuk broker dan investor.

2. Ketergantungan pada Waktu Lelang: Jadwal lelang yang ditentukan belum tentu memenuhi kebutuhan investor yang ingin mengeksekusi pesanan di waktu lain di luar periode lelang.

Studi Kasus dan Pelajaran dari Bursa Lain Banyak

        Bursa internasional telah memperkenalkan berbagai bentuk lelang berkala untuk mengatasi tantangan serupa. Misalnya, Bursa Efek Tokyo  dan bursa  Eropa telah memperkenalkan pembukaan dan penutupan lelang untuk mengurangi volatilitas pada awal dan akhir sesi perdagangan.Pengalaman dengan bursa ini menunjukkan bahwa lelang berkala secara efektif  menstabilkan harga dan meningkatkan transparansi perdagangan.

Tepatkah Kebijakan ini Dikeluarkan BEI

       Penerapan kebijakan Full Term Call Auction (FCA) oleh Bursa Efek Indonesia (BEI) merupakan langkah strategis untuk meningkatkan stabilitas dan likuiditas pasar modal Indonesia. Dengan menerapkan sistem lelang terencana, BEI bertujuan untuk mengurangi volatilitas harga, meningkatkan transparansi, dan menciptakan lingkungan perdagangan yang lebih adil dan efisien. Meskipun terdapat tantangan dalam penyesuaian awal, dampak positif FCA diharapkan  dapat memperkuat pasar modal Indonesia dan memberikan perlindungan yang lebih baik bagi investor. Kebijakan ini mencerminkan komitmen BEI untuk terus berinovasi dan beradaptasi dengan tren pasar global untuk mendukung pertumbuhan ekonomi nasional yang berkelanjutan.

Penulis adalah mahasiswa Ekonomi Pembangunan Universitas Airlangga