Urgensi Instrumen Keuangan Syariah dan Instrumen Derivatif :"Analisis Hedging"

Urgensi Instrumen Keuangan Syariah dan Instrumen Derivatif: "Analisis Hedging"

 

Hanun Muthi'ah Saharani_22108040067

Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta/Akuntansi Syari'ah B

hanunmuthiahsaharani@gmail.com   

Abstrak

Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui lebih dalam mengenai instrumen derivatif dan instrumen keuangan syariah dengan menganalisis hedging PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk Dan PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk) yang menggunakan instrument derivatif pada dalam investasi. Penelitian ini menggunakan metode kualitatif dengan mencari serta mengumpulkan berbagai sumber dari artikel jurnal. penelitian ini menghasilkan pentingnya instrument derivatif dalam sebuah Perusahaan karena dapat terindar dari tutunnya nilai investasi akibat arus kas tidak cukup

 Kata Kunci: Hedging, derivatif, investasi.

Abstract

The aim of this research is to find out more about derivative instruments and sharia financial instruments by analyzing the hedges of PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk and PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk) which use derivative instruments in investment. This research uses qualitative methods by searching and collecting various sources from journal articles. This research shows the importance of derivative instruments in a company because they can avoid the decline in investment value due to insufficient cash flow.

 Keywords: Hedging, derivatives, investment.

Pendahuluan 

Hull (2008: 45) menyatakan bahwa lindung nilai yang sempurna dicapai dengan menghilangkan seluruh risiko, namun lindung nilai yang sempurna sangat jarang terjadi. Dengan menggunakan kontrak derivatif diharapkan  kondisi lindung nilai akan sesempurna mungkin agar sesuai dengan tingkat pengembalian yang diharapkan (expected rate of return).

Menurut Madura (2000: 275), lindung nilai adalah suatu tindakan yang dilakukan  untuk melindungi  perusahaan dari risiko nilai tukar. Volatilitas nilai tukar mengacu pada sejauh mana suatu perusahaan  dipengaruhi oleh perubahan nilai tukar.

Hedging adalah ``tindakan lindung nilai atas risiko nilai tukar  yang timbul dari transaksi komersial'', dan Islam pada dasarnya memiliki aturan fiqh yang mengharuskan adanya upaya untuk meminimalkan risiko, dan hal itu berbentuk akad jaminan atau gadai (al-rahm). (Nordin, Rahman,  Omar, 2014).

Perusahaan manufaktur, termasuk perusahaan pertanian, pangan dan tembakau, sering kali beroperasi dalam lingkungan yang penuh  ketidakpastian dan risiko. Contoh risiko yang dihadapi perusahaan manufaktur antara lain fluktuasi harga bahan baku, perubahan  permintaan pasar, dan risiko mata uang. Penggunaan instrumen lindung nilai, termasuk penggunaan instrumen keuangan seperti kontrak berjangka (future), kontrak forward, kontrak swap atau opsi, dapat membantu perusahaan mengelola risiko tersebut. Namun perlu dipahami  lebih jauh bagaimana penggunaan instrumen lindung nilai  mempengaruhi  nilai suatu perusahaan secara keseluruhan (Megawati et al., 2016).

Menurut cendekiawan islam ada beberapa kontrak derivatif yang dihukumi haram dan melanggar hukum karena suatu hal cacat yang mendasari kontrak tersebut. Namun, ada pula perkara halal yang perlu diperhatikan oleh para ulama. Meskipun filsafat politik yang menudukung nilai-nilai tradisional dapat menguntungkan dalam ritual peribadatan dan hal ini bernilai mahal berkaitan dengan mu'amalat (transaksi komersial), misalnya untuk mengembangkan keuangan islam.

Penerapan kontrak futures dan forwards kini tidak diperbolehkan di pasar keuangan. Kajian Injadat (2014) menyatakan bahwa futures dan forwards mengandung unsur terlarang dalam hukum islam, contohnya adalah perjudian dan spekulasi yang merugikan, bukan hanya itu ada pula unsur terlarang seperti gharar (keraguan), riba yang sampai saat ini masih diperdebatkan oleh cendekiawan muslim. Namun dengan adanya beberapa syarat dan ketentuang yang dapat menghapuskan unsur-unsur terlarang dalam kontrak ini dapat menumbuhkan kesesuaian (kompatibel) dan konsisten pada hukum islam.

 

 

Metode Penelitian

Penelitian ini menggunakan metode kualitatif untuk lebih dalam menganalisis permasalahan dan tantangan transaksi derivatif dan transaksi keuangan syariah pada perusahaan. Metode penelitian kualitatif yang digunakan adalah penelitian kepustakaan. Penelitian kepustakaan merupakan suatu studi yang digunakan dalam mengumpulkan informasi dan data dengan bantuan berbagai macam material yang ada di perpustakaan seperti dokumen, buku, majalah, kisah-kisah sejarah, dsb (Mardalis: 1999). Penelitian kepustakaan adalah studi yang mempelajari berbagai buku referensi serta hasil penelitian sebelumnya yang sejenis yang berguna untuk mendapatkan landasan teori mengenai masalah yang akan diteliti (Sarwono: 2006). Penlitian perpustakaan mencakup pengumpulan informasi mencakup dan data dari buku, referensi literatur ilmiah, dan referensi ilmiah lainnya seperti prosiding dan artikel jurnal ilmiah.

Pembahasan

Instrumen keuangan merupakan aset yang dapat diperdagangkan dalam bentuk apapun, bahkan secara tunai. Bukti kepemilikan  suatu bisnis atau hak kontraktual untuk memberi atau menerima  uang tunai atau instrumen keuangan lainnya. Menurut Pasal 32 dan 39 Standar Pelaporan Keuangan Internasional, instrumen keuangan didefinisikan sebagai "setiap kontrak yang menimbulkan aset keuangan suatu entitas dan liabilitas keuangan atau instrumen modal entitas lain."

Instrumen Derivatif

Instrumen derivatif adalah instrumen keuangan yang nilainya diturunkan dari nilai atau karakteristik  satu atau lebih entitas yang mendasarinya, seperti aset, indeks harga, atau  suku bunga. Ini dapat dikategorikan menjadi derivatif yang diperdagangkan di bursa  dan derivatif over-the-counter (OTC). Alternatifnya, instrumen keuangan diklasifikasikan berdasarkan "kelas aset" berdasarkan apakah instrumen tersebut merupakan instrumen ekuitas (yang mencerminkan kepemilikan penerbit) atau instrumen utang (yang mencerminkan pinjaman investor kepada penerbit). Hutang dapat dibagi lagi menjadi jangka pendek (kurang dari satu tahun) dan jangka panjang. Produk valuta asing dan transaksi non-hutang atau ekuitas didasarkan pada kategorinya masing-masing dan termasuk dalam kategorinya masing-masing.

PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk menggunakan instrumen keuangan derivatif untuk mengelola pinjaman mata uang asing swap mata uang asing kepada pihak berelasi bila diperlukan. Tujuannya adalah untuk memprediksi dampak perubahan nilai tukar terhadap laporan keuangan konsolidasian.

PT.Hanjaya menerapkan PSAK no. 1 Untuk instrumen keuangan terkait  untuk menentukan klasifikasi derivatif, kontrak utama terkait derivatif melekat  dimasukkan  dalam ruang lingkup PSAK No. 71 yang tak terpisahkan. Perusahaan dan entitas anaknya mengklasifikasikan dan menilai instrumen derivatif dan portofolio transaksi aset keuangan yang dianggap memiliki nilai wajar berdasarkan laporan laba rugi.

Kontrak derivatif adalah kontrak finansial yang nilainya tergantung pada produk yang mendasarinya (underlying asset). Cakupan dari produk derivatif sangat luas, tetapi secara umum kontrak derivatif terbagi menjadi 4 (empat), yaitu:

• Futures

Kontrak Berjangka Kontrak berjangka adalah kontrak antara dua pihak untuk membeli atau menjual suatu aset di masa depan. Kontrak berjangka adalah salah satu bentuk kontrak derivatif yang paling sederhana.

 Kontrak berjangka diperdagangkan di bursa, dan aset yang mendasari kontrak ini memiliki kualitas dan ukuran yang distandarisasi oleh bursa. Pada saat habis masa berlakunya, penjual wajib menyerahkan komoditi yang mendasari kontrak berjangka ini dan pembeli wajib melakukan pembayaran atas aset tersebut sesuai dengan harga yang disepakati pada awal kontrak. Kontrak juga dapat dibayar tunai. Cara ini sering digunakan untuk  spekulasi karena spekulan biasanya tidak membutuhkan aset yang mendasari kontrak berjangka, melainkan hanya mencari keuntungan dari perubahan harga aset yang mendasari kontrak berjangka.Spekulan dapat melakukan ini dengan menyeimbangkan posisinya.

• Forwards

Kontrak berjangka adalah kontrak antara dua pihak untuk membeli atau menjual suatu aset di masa depan. Pada prinsipnya hampir sama dengan kontrak berjangka, namun kontrak berjangka tidak diperdagangkan di bursa serta kualitas dan besaran aset yang diperdagangkan tidak terstandarisasi, sehingga aset yang diperdagangkan tunduk pada kesepakatan para pihak yang berdagang menjadi sesuatu. Secara teknis, kontrak berjangka lebih fleksibel selama kedua belah pihak menyepakati aset yang diperdagangkan.

• Swap

Kontrak swap adalah kontrak yang dirancang untuk mengurangi risiko utang berbunga. Perjanjian swap, juga dikenal sebagai swap suku bunga, menukarkan suku bunga dengan pihak lain. Umumnya, swap suku bunga dilakukan antara pihak dengan suku bunga mengambang dan pihak dengan  suku bunga tetap.

• Opsi

Kontrak opsi memberi pemilik kontrak opsi hak untuk membeli atau menjual  aset keuangan pada harga tertentu pada saat jatuh tempo. Kontrak opsi ini memberikan kesempatan kepada investor untuk memperoleh harga yang lebih baik daripada harga pasar pada suatu saat tertentu dengan membayar harga kesepakatan opsi. Berbeda dengan kontrak berjangka, pemegang kontrak opsi tidak mempunyai kewajiban untuk membeli atau menjual aset yang mendasarinya. Ada dua jenis kontrak opsi:

Opsi panggilan: Pemegang opsi panggilan mempunyai hak, namun tidak berkewajiban, untuk membeli aset induk atau referensi pada harga dan waktu tertentu.

Opsi Jual : Pemegang opsi jual mempunyai hak, namun tidak berkewajiban, untuk menjual aset induk atau patokan pada harga tetap untuk jangka waktu tertentu.

Opsi juga dapat digunakan untuk tujuan spekulatif. Jika seorang spekulan yakin harga akan naik di masa depan, dia dapat membeli opsi beli. Jika Anda yakin harga akan turun di masa depan, Anda bisa mengambil opsi jual.

Salah satu cara perusahaan mengelola sistem manajemen risikonya adalah melalui penggunaan aturan dan prosedur yang dirancang dan diterapkan secara tepat menggunakan  fase respons yang digunakan untuk memastikan ketahanan respons. Beberapa dari solusi yang mendukung ini mencakup lindung nilai dan solusi lain yang mendukung , seperti pembuatan jaminan, sekuritisasi keuangan, aset derivatif, dan peningkatan ambang batas pembelian dan penjualan aset untuk meminimalkan risiko demam mara termasuk sistem mitigasi.

 Hedging merupakan pilihan yang baik untuk melindungi aset perusahaan dari periode yang disebabkan oleh ketidakstabilan nilai tukar. Untuk melindungi aset tersebut, perusahaan multinasional dapat  menggunakan strategi lindung nilai sebagai instrumen derivatif.

Transaksi lindung nilai syariah di Indonesia  diatur dalam Majlis Ulama Indonesia melalui Dewan Syariah Nasional atau telah dikeluarkan fatwa yang menyatakan bahwa lindung nilai dapat dilakukan dalam jenis kontrak "kontrak forward". Dengan kata lain, para pihak dalam kontrak berjanji untuk: Kami melakukan transaksi mata uang asing berbasis spot dengan jumlah yang  ditentukan berdasarkan nilai tukar yang  disepakati pada saat kontrak.

Kesimpulan

Instrument derivatif merupakan instrumen keuangan yang nilainya diturunkan dari nilai atau karakteristik  satu atau lebih entitas yang mendasarinya, seperti aset, indeks harga, atau  suku bunga. Beberapa kontrak yang terdapat dalam instrumen derivatif akan lebih sempurna dan lebih baik apabila sesuai dengan ketentuan instrument keuangan syariah. Instrument derivatif sangat bermanfaat bagi Perusahaan karena dapat melindungi kerugian Ketika turunnya arus kas.

Daftar Pustaka

Milya Sari, Asmendri, Penelitian Kepustakaan

https://core.ac.uk/download/pdf/335289208.pdf

ICDX GROUP. Derivatif, jenis, manfaat dan legalitas https://www.icdx.co.id/news-detail/publication/derivatif-definisi-jenis-manfaat-dan-legalitas

Hedging atau Lindung Nilai  https://e-journal.uajy.ac.id/4490/3/2MM01665.pdf

Mekanisme hedging syariah di Indonesia dan pandangan para ulama fiqih https://www.researchgate.net/profile/Ujang-Suherman-2/publication/361182272_MEKANISME_HEDGING_SYARIAH_DI_INDONESIA_DAN_PANDANGAN_PARA_ULAMA_FIQIH/links/62a17a11a3fe3e3df8691d4c/MEKANISME-HEDGING-SYARIAH-DI-INDONESIA-DAN-PANDANGAN-PARA-ULAMA-FIQIH.pdf

Jurnal Riset Ilmu Akuntansi Vol. 2, No. 3 September 2023 e-ISSN: 2961-788X; p-ISSN: 2961-7871, Hal 67-75 DOI: https://doi.org/10.55606/akuntansi.v2i3.330