Apa Itu Teori Perilaku Keuangan?

Dengan cara ini, behavioral finance mencoba membawa lebih realisme ke dalam model pembentukan harga di pasar sekuritas dan menggantikan tesis restriktif teori pasar modal terkait rasionalitas investor dan efisiensi pasar modal dengan asumsi yang lebih realistis.Poin utama serangan dalam keuangan perilaku adalah dasar pengambilan keputusan dari teori keuangan klasik, yang membentuk dasar citra manusia standar dari investor rasional.

Karena keterbatasan teori pasar modal untuk menjelaskan kejadian yang tidak biasa di pasar keuangan, topik keuangan perilaku menjadi sangat relevan. Meningkatnya penerimaan atas upaya yang dibenarkan secara psikologis untuk menjelaskan anomali pasar modal mengarah pada semakin pentingnya bidang penelitian modern ini.

Hipotesis efisiensi pasar muncul pada 1960-an dan secara signifikan dibentuk oleh profesor keuangan Eugene Fama dari University of Chicago. Teori efisiensi pasar menikmati sukses besar pada 1970-an dan University of Chicago menjadi pusat global untuk pendanaan akademik. 

Ilmuwan keuangan berpengaruh Michael Jensen, salah satu pendiri teori efisiensi pasar, menyatakan pada tahun 1978: "Tidak ada proposisi lain dalam ilmu ekonomi yang memiliki bukti empiris lebih kuat yang mendukungnya daripada Hipotesis Pasar Modal Efisien [EMH] atau EMH adalah Efficient Market Hypothesis ". Sejak saat itu, teori EMH dianggap tak terbantahkan. 

Dalam pasar modal yang efisien informasi, harga saham mencerminkan semua informasi yang relevan setiap saat. Berdasarkan pernyataan ini, dapat disimpulkan   tidak mungkin bagi investor rata-rata untuk secara konsisten mengalahkan pasar, karena semua informasi yang tersedia tentang kinerja saat ini dan masa depan sudah diperhitungkan dalam harga saham. 

Oleh karena itu, analisis, perkiraan, dan informasi dari penasihat investasi dan jurnalis tidak ada harapan di balik apa yang sebenarnya terjadi. Pasar saham selalu mendahului waktunya.  Spekulan pasar saham Kostolany memparafrasekan fakta ini sebagai berikut: "Secara umum, berita tidak menciptakan kursus baru, tetapi kursus menciptakan topik baru untuk diskusi. Ini berlaku untuk Paris, London, dan New York. Ketika pasar tutup, semua orang mencari penjelasan untuk penyimpangan harga atau perubahan tren yang tidak akan diimpikan oleh siapa pun dua jam sebelumnya.

Menurut Fama, perbedaan dibuat antara tiga bentuk efisiensi pasar yang berbeda tergantung pada informasi yang tersedia bagi investor:  Di pasar yang kurang efisien, informasi yang relevan dan tersedia terbatas pada data masa lalu dan pengembalian keamanan. 

Bentuk efisiensi pasar yang lemah ini berarti   tidak mungkin untuk mengungguli pasar saham dalam jangka panjang berdasarkan nilai-nilai masa lalu. "Saat ini dan masa depan tidak dapat disimpulkan dari arah harga di masa lalu. Dengan asumsi netralitas risiko, teori ini membentuk konsensus dengan apa yang disebut teori random walk dan akibatnya mengasumsikan   harga saham tunduk pada random walk. karena itu tidak dapat diprediksi. 

Tingkat kedua dari efisiensi pasar mengklaim   tidak mungkin mencapai pendapatan berlebih dari informasi yang tersedia untuk umum. Dengan kata lain, harga saham di pasar yang cukup efisien sudah mencerminkan semua informasi yang tersedia untuk umum. Akibatnya, harga saham bereaksi segera dan langsung terhadap informasi baru. Bentuk efisiensi pasar kekuatan menengah paling mendekati kenyataan. 

Saat ini diasumsikan   harga saham berorientasi ke masa depan, karena mencerminkan ekspektasi kinerja masa depan suatu perusahaan. Jika harga saham saat ini selalu menyertakan informasi publik dan menunjukkan ekspektasi perusahaan berdasarkan informasi tersebut, maka analisis fundamental sekuritas akan menjadi tidak masuk akal. Bagi investor ini berarti  dia tidak dapat menyimpulkan pengembalian masa depan dari informasi publik dan dengan demikian tidak dapat secara konsisten mengalahkan pasar.

Selain informasi yang tersedia untuk umum, pasar yang sangat efisien   mencakup apa yang dikenal sebagai informasi orang dalam, yang tidak dapat diakses oleh pelaku pasar "normal". Di pasar ini, bagaimanapun, adalah tidak mungkin untuk mencapai pengembalian berlebih jangka panjang, bahkan untuk orang dalam. Informasi rahasia dengan cepat dipublikasikan dan, menurut tesis pasar yang cukup efisien, tercermin langsung dalam harga. Konsekuensi langsung dari hipotesis ini adalah ketidakpastian harga saham.