Critical Review “The Islamic Bonds Market: Possibilities and Challenges”

CRITICAL REVIEW

“THE ISLAMIC BONDS MARKET: POSSIBILITIES AND CHALLENGES”

Oleh: Sri Maulida S.E.Sy*

 

Tulisan ini berbentuk critical review dari Jurnal “International Journal of Islamic Financial Services Vol. 3 No.1” yang berjudul “The Islamic Bonds Market: Possibilities And Challenges” yang ditulis oleh Muhammad al-Bashir Muhammad al-Amine.

 

Review Paper

1. Pendahuluan/Masalah

Masalah yang ada dalam penelitian ini adalah banyaknya produk obligasi yang dikeluarkan pemerintah Malaysia seperti mudarabah atau muqaradah obligasi, musharakah obligasi, Ijarah obligasi, istisna' obligasi, salam obligasi dan murabahah obligasi meskipun diterima secara umum namun masih mendatangkan perdebatan. Apakah obligasi tersebut bebas dari riba dan suku bunga ?

 

1. Tinjauan Pustaka

Penulis memaparkan instrumen obligasi-obligasi Islam yaitu,

• Obligasi salam

“Salam is the sale of a specific commodity, well defined in its quality and quantity which will be delivered to the purchaser on a fixed date in the future at the price paid at the spot as it is the condition according to the majority of Muslim jurists or three days according to the Maliki school”

• Obligasi Ijarah

“Ijarah is a contract according to which a party purchases and leases out equipment required by the client for a rental fee. The duration of the rental and the fee are agreed in advance and ownership of the asset remains with the lessor. Hence, the relationship between the parties differs from that of a debtor-creditor relationship since it is based on buyer-seller of an asset”.

• Obligasi Istisna

“Istisna‘ is a contract to sell a manufacturable thing with an undertaking by the seller to present it manufactured from his own material, according to specified description and at a determined price”.

• Obligasi Mudharabah

“Mudarabah or muqaradah means an agreement between two parties according to which one of the two parties provides the capital for the other to work with on the condition that the profit is to be shared between them according to an agreed ratio”.

• Obligasi Musharakah

Musharakah bonds based on the musharakah contract are relatively similar to muqaradah bonds. The only major difference is that the intermediary-party will be a partner of the group of subscribers represented by a body of musharakah bondholders in a way similar to a joint stock company while in mudarabah the capital is only from one party. It should be noted that almost all the criteria applied to mudarabah bonds are also applicable to the circulation of musharakah bonds.

1. Metodologi Penelitian

Data dikumpulkan melalui data sekunder yaitu

1. Telaah pustaka
2. Data-data obligasi

 

1. Kesimpulan

Kesimpulan dari jurnal ini menunjukkan bahwa sudah jelas alternatif mobilisasi sumber daya Islam melalui obligasi syariah adalah tidak hanya mungkin, tetapi juga telah terbukti praktis melalui pelaksanaan beberapa proyek yang sukses menggunakan obligasi syariah atau sebagai alat manajemen moneter. Namun, yang lebih penting adalah bahwa para ahli hukum Islam dan ekonom harus mengintensifkan upaya mereka untuk mengeksplorasi berbagai bentuk obligasi syariah berdasarkan jenis kontrak dalam hukum Islam untuk beberapa tujuan seperti musharakah, muqaradah dan ijarah. Demikian pula kemungkinan memiliki sertifikat diakadkan berdasarkan salam yang tidak boleh dikecualikan sepenuhnya dan analisis yang mendalam kemungkinan menjual salam sebelum menjadi kepemilikan. Hal tersebut perlu dieksplorasi oleh para ahli hukum Islam terutama di tingkat akademis fiqih Islam. Terutama isu ketika melarang penjualan kembali sebelum menjadi kepemilikan karena hal tersebut dapat didasarkan pada hal-hal yang dapat menyebabkan gharar atau bahkan riba dan sejauh mana kemungkinan dapat diterapkan saat ini.

 

Review Umum

Jurnal ini secara garis besar memperlihatkan bahwa penerapan akad pada obligasi syariah sangat mungkin untuk diterapkan. Menurut penulis, obligasi syariah mengalami pertumbuhan yang luar biasa di beberapa dekade terakhir ini. Oleh karena itu, penulis sangat mengambil perhatian kepada penggunaan obligasi berbasis syariah serta apakah obligasi tersebut mengandung unsur riba atau tidak..

Dalam jurnal ini, penulis mengungkapkan macam-macam obligasi dengan teratur serta rinci dan jelas. Seperti contoh obligasi salam, obligasi ijarah, obligasi istishna, obligasi mudharabah, sale and disposal mudharabah, distribusi profit mudharabah dan obligasi musyarakah.

Dari segi sistemika pembahasan, penulis tidak memisahkan antara latar belakang dan telaah pustaka. Sebaiknya antara latar belakang dan telaah pustaka dipisahkan agar memudahkan pembaca memahami isi dari setiap bagian tersebut.

Hasil dari penelitian ini adalah sangat berguna para ahli hukum Islam dan ekonom harus mengintensifkan upaya mereka untuk mengeksplorasi berbagai bentuk obligasi syariah berdasarkan jenis kontrak dalam hukum Islam untuk beberapa tujuan seperti musharakah, muqaradah dan ijarah. Demikian pula kemungkinan memiliki sertifikat diakadkan berdasarkan salam yang tidak boleh dikecualikan sepenuhnya dan analisis yang mendalam kemungkinan menjual salam sebelum menjadi kepemilikan. Hal tersebut perlu dieksplorasi oleh para ahli hukum Islam terutama di tingkat akademis fiqih Islam. Terutama isu ketika melarang penjualan kembali sebelum menjadi kepemilikan karena hal tersebut dapat didasarkan pada hal-hal yang dapat menyebabkan gharar atau bahkan riba dan sejauh mana kemungkinan dapat diterapkan saat ini..

*Mahasiswi Program Pascasarjana UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta (Program Studi Hukum Islam, Konsentrasi Keuangan dan Perbankan Syariah)