Efek dari peningkatan utang terhadap cost of equity bagi perusahaan adalaha adanya peningkatan resiko perusahaan, dan juga menaikkan cost of equity atau modal. Menghitung Ks berdasarkan Kd dari The Hamada Equation. Beta adalah tingkat responsive sesuatu atas perubahan yang lain. Contohnya adalah Beta dari perusahaan leverage = Beta dari perusahaan unleveraged dikalikan dengan 1+(1-tax) dikali dengan Debt/Equity. Rumus dari Ks adalah bunga bebas risiko (Krf) ditambah dengan Km-Krf dikali dengan Beta Leverage. Semakin besar hutang maka Kd dan Ks naik. Tujuan dari mempelajari ini adalah untuk mencari optimal capital structure.
Cara mencari ada 2 cara yaitu meminimumkan WACC atau Weighted Average Cost of Capital dan memaksimalkan Stock price. WACC adalah gabungan antara debt dengan Equitas yang sering disebut sebagai berapa rata-rata modal atau berapa rata-rata biaya dana yang digunakan oleh perusahaan baik uang dari meminjam maupun dari modal sendiri. Ataupun memaksimalkan harga saham di pasar. Karena harga saham akan naik seiring dengan kombinasi struktur modal paling optimal di perusahaan. Cara mencari WACC adalah dengan misal contohnya adalah memiliki modal 2.000.000 dan Pinjaman adalah 500.000 dengan ratio 37.50 dan Equity ratio 75.00, Ks 13.20, dan Kd adalah 5.40. cara dari menghitungnya adlaah dengan mencari persenan dari Amount borrowed dari modal yaitu 25% dikali dengan 5.40 atau Kd. Ditambah dengan equity ratio 75% dikali dengan Ks 13.20. Dan hasil yang didapat adalah 11.25 WACC dimana itu adalah WACC paling minimun yang akan menjadi Leverage yang paling optimum. Maximum EPS adalah 3.90 disaat meminjam 1.000.000. namun risiko yang dijalani perusahaan terlalu besar Ketika Debt/Asset adalah 50%. Dari contoh diatas maka kita dapat mendorong EPS dengan mendorong pembiayaan dengan utang, namun jika digunakan terus maka increase dari leverage akan lebih besar dari benefit dari naiknya EPS. Ketika perusahaan menghadapi risiko bisnis yang lebih kecil dari perkiraan, maka perusahaan akan menggunakan banyak hutang, namun Ketika suatu perusahaan menghadapi risiko yang lebih besar dari ekspetasii awal, maka lebih baik mengurangi penggunaan hutang.
Faktor yang harus dipertimbangkan dalam menghitung target capital structure :
1. Memperhitungkan debt ratio
2. Memperhitungkan TIE dari beberapa scenario
3. Penilaian rating
4. Cadangan pinjaman
5. Pengaruh struktur financial
6. Struktur asset
7. Beban pajak
Serta apa saja yang dipengaruhi oleh Target Capital Structure antara lain :
