Dalam pendekatan pertama, perusahaan meminjam uang dengan menerbitkan hutang dan kemudian menggunakan seluruh modal untuk membeli kembali saham dari investor ekuitasnya. Ini memiliki efek meningkatkan jumlah hutang dan mengurangi jumlah ekuitas di neraca.
Dalam pendekatan kedua, perusahaan akan meminjam uang (yaitu menerbitkan utang) dan menggunakan uang itu untuk membayar dividen khusus satu kali, yang memiliki efek mengurangi nilai ekuitas dengan nilai yang dibagi. Ini adalah metode lain untuk meningkatkan utang dan mengurangi ekuitas.
Dalam pendekatan ketiga, perusahaan bergerak ke arah yang berlawanan dan menerbitkan ekuitas dengan menjual saham baru, lalu mengambil uang dan menggunakannya untuk membayar utang. Karena ekuitas lebih mahal daripada hutang, pendekatan ini tidak diinginkan dan seringkali hanya dilakukan ketika perusahaan memiliki pengaruh yang berlebihan dan sangat perlu mengurangi hutangnya.
Pertukaran antara utang dan ekuitas
Ada banyak pengorbanan yang harus dipertimbangkan pemilik dan manajer perusahaan ketika menentukan struktur modal mereka. Di bawah ini adalah beberapa pengorbanan yang harus dipertimbangkan.
Pro dan kontra ekuitas:
1. Tidak ada pembayaran bunga
2. Tidak ada pembayaran tetap wajib (dividen bersifat diskresioner)
3. Tidak ada tanggal jatuh tempo (tidak ada pembayaran modal)
4. Memiliki kepemilikan dan kontrol atas bisnis
5. Memiliki hak suara (biasanya)
6. Memiliki biaya modal tersirat yang tinggi
7. Mengharapkan tingkat pengembalian yang tinggi (dividen dan apresiasi modal)
8. Memiliki klaim terakhir atas aset perusahaan dalam hal likuidasi
9. Memberikan fleksibilitas operasional maksimum
Pro dan kontra utang:
1. Memiliki pembayaran bunga (biasanya)
2. Memiliki jadwal pembayaran tetap
3. Memiliki klaim pertama atas aset perusahaan dalam hal likuidasi
4. Membutuhkan perjanjian dan metrik kinerja keuangan yang harus dipenuhi
5. Berisi pembatasan fleksibilitas operasional
6. Memiliki biaya lebih rendah daripada ekuitas
7. Mengharapkan tingkat pengembalian yang lebih rendah daripada ekuitas
