Sebelum Berinvestasi Pastikan Mengetahui Bisnis Model dan Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kinerja Emiten!

Langkah selanjutnya setelah memvaluasi track record management dan pemegang saham pengendali adalah mengetahui bisnis model serta menghitung prospek usaha emiten.

Saat ini di Bursa Efek Indonesia terdapat 11 sektor usaha dari sebelumnya hanya dibagi menjadi 9 sektor, yakni : energi, barang baku, barang konsumen primer, barang konsumen non primer, perindustrian, kesehatan, keuangan, property/real estate, teknologi, infrastructure dan transportasi/logistic. Masing-masing sektor memiliki karakteristik tersendiri yang mempengaruhi kemampuan perusahaan dalam menghasilkan pendapatan maupun mengelola biaya. Ini bisa berasal dari sisi external maupun internal.

Model bisnis sektor energy tidak sepenuhnya bisa mengontrol pendapatan disebabkan harga jual produknya ditentukan oleh harga pasar internasional. Yang dapat dilakukan perusahaan hanya meningkatkan volume produksi dan penjualan dengan mengakuisisi perusahaan sejenis ataupun menambah izin usaha pertambangan yang baru. Dari sisi biaya produksi pun juga tidak sepenuhnya bisa dikontrol oleh perusahaan dikarenakan untuk meningkatkan volume produksi/penjualan memerlukan bahan bakar yang harganya juga ditentukan oleh pasar internasional. Jadi yang perlu dipantau adalah trend harga komoditas internasional yang mempengaruhi pendapatan dan biaya perusahaan dalam menghasilkan laba. Untuk itu penting mempelajari demand-supply yang mempengaruhi harga komoditas tersebut, apakah akan mengalami trend naik, turun atau mendatar. Ini berkaitan dengan potensi pertumbuhan ekonomi global, tensi geopolitik yang bisa mengganggu supply, pandemi yang dapat berdampak terhadap permintaan dan penawaran, ditemukannya cadangan mineral baru, naik-turunnya Dollar Index dll. Naiknya Dollar Index dapat memicu melemahnya permintaan karena akan menjadikan harga komoditas dinilai menjadi lebih mahal. Selain itu perlu juga memantau cadangan terbukti yang dimiliki emiten serta corporate action perusahaan dalam melakukan ekspansi secara organic maupun anorganic serta langkah-langkah efisiensi yang dilakukan.

Sector energy yang ada di Indonesia biasanya adalah export oriented dengan pembukuan keuangannya dalam US Dollar. Sehingga apresiasi maupun depresiasi nilai tukar Rp terhadap Dollar AS akan mempengaruhi tingkat imbal hasil yang akan diterima oleh investor. Penguatan Rp akan menurunkan potensi imbal hasil sedangkan melemahnya Rp akan menaikkan potensi yield investor. Emiten yang menjual komoditasnya dengan harga spot price akan lebih diuntungkan pada saat harga komoditas naik dibandingkan emiten yang menjual produknya melalui skema kontrak dengan pembeli. Sebaliknya, emiten yang menjual produknya dengan harga kontrak akan lebih diuntungkan daripada emiten yang menjual dengan spot price pada saat harga komoditas menurun.

Emas sebagai sarana investasi, tingkat permintaan dan penawarannya akan dipengaruhi oleh tingkat laju suku bunga internasional serta pertumbuhan ekonomi global. Harga emas diperkirakan turun apabila laju inflasi dan suku bunga cenderung naik, begitu pula sebaliknya, harga emas diperkirakan naik jika laju inflasi dan suku bunga kecenderungannya menurun. Dengan memantau perkembangan ekonomi internasional serta trend suku bunga global yang bisa mempengaruhi harga emas maka kita bisa melakukan strategi investasi terhadap perusahaan-perusahaan yang mayoritas penjualannya berasal dari emas atau perdagangan emas, apakah akan overweight (alokasi bobot pada portfolio yang lebih tinggi dari bobot pasar) atau underweight (alokasi bobot pada portfolio yang lebih rendah dari bobot pasar).

Contoh lainnya adalah komoditas nickel. Gencarnya rencana pemerintah untuk menerapkan ekonomi hijau dengan memberikan stimulus terhadap kendaraan listrik serta pembangkit listrik non polusi akan menaikkan permintaan terhadap komoditas nickel dan alumunium serta emiten yang memiliki pembangkit listrik bukan bersumber dari non polusi. Untuk batubara akan dipengaruhi oleh rencana pemerintah yang akan menghentikan beroperasinya PLTU pada tahun 2060 sehingga permintaan terhadap komoditas ini akan menurun secara bertahap dalam jangka panjang.

Jadi karakteristik yang perlu diperhatikan pada sektor ini, karena akan mempengaruhi naik turunnya harga komoditas serta laba/rugi emiten adalah : pertumbuhan ekonomi global, tensi geopolitik, pandemi, pergerakan dollar index dan nilai tukar Rp/USD, harga kontrak ataukah spot price, ditemukannya cadangan mineral baru, kebijakan pemerintah, harga komoditas substitusi, efisiensi dan cadangan terbukti.

Berikut perbandingan pergerakan harga saham dengan harga komoditas yang merupakan produk utama Emiten : 

Sumber : BEI dan ICE, diolah

Sumber : Laporan keuangan Bukit Asam Tbk dan ICE, diolah

Sedangkan sektor barang baku merupakan sektor perusahaan yang produk dan jasanya digunakan oleh industri lain sebagai bahan baku utama untuk memproduksi barang akhir yang sudah jadi seperti barang kimia, material konstruksi, produk kayu dan kertas. Indikator yang mempengaruhi kinerja laba/rugi beberapa sub sektor tersebut berbeda-beda karena perbedaan input dan output. Untuk sub sektor barang kimia, faktor utama yang mempengaruhi kinerja laba usahanya adalah harga minyak mentah. Harga minyak yang meningkat akan menaikkan laba usahanya, sedangkan jika harga minyak turun maka akan menurunkan laba usahanya, dengan asumsi tidak ada factor anorganic lain yang mempengaruhi kinerja laba usaha. Hal ini karena produk yang dihasilkan adalah polyolefin, polyethylene, ethanol, methanol, naptha dll yang merupakan produk turunan dari minyak mentah. Sebagai barang komoditas maka harga minyak akan ditentukan oleh permintaan dan penawaran atas minyak. Sehingga perlu mengetahui karakteristik yang akan mempengaruhi naik turunnya harga komoditas, seperti dikemukakan diatas.

Berikut perbandingan EPS dengan kinerja emiten subsector barang kimia :

Sumber : Laporan keuangan Chandra Asri Tbk dan Yahoo finance, diolah

Untuk sub sektor material konstruksi salah satunya adalah industry semen. Mayoritas penjualan semen adalah untuk kebutuhan dalam negeri sehingga perlu mencari tahu apa saja factor yang mempengaruhi permintaan-penawaran terhadap semen. Faktor-faktor yang mempengaruhi permintaan terhadap produk semen adalah pertumbuhan ekonomi, suku bunga KPR serta pembangunan infrastructure baik oleh swasta maupun pemerintah. Ekonomi yang bertumbuh akan menstimulus meningkatnya consumer spending (pengeluaran masyarakat) pada barang dan jasa baik primer maupun sekunder seperti kebutuhan untuk papan maupun renovasi property. Tingga-rendahnya suku bunga KPR akan mempengaruhi minat masyarakat terhadap kepemilikan property. Rendahnya suku bunga KPR akan mendorong masyarakat memiliki property, dan tingginya suku bunga KPR akan menurunkan minat masyarakat untuk membeli property. Ini karena +/- 80% masyarakat yang membeli property adalah melalui KPR. Tingginya minat masyarakat terhadap property akan menaikkan permintaan terhadap semen, begitu pula sebaliknya. Faktor lain yang mempengaruhi permintaan semen adalah pembangunan infrastruktur.

Sedangkan dari sisi penawaran, sejak masuknya Siam cement Thailand, Indonesia mengalami oversupply (kelebihan pasokan) semen. Kondisi ini belum berubah hingga saat ini pasca pandemi covid-19. Berdasarkan data dari kementerian ESDM, kapasitas produksi semen di Indonesia cukup tinggi yaitu mencapai 113 Juta Ton. Namun kapasitas produksi yang tinggi tersebut tidak diikuti dengan kebutuhan (demand) yang hanya sekitar 70 Juta Ton, atau terdapat surplus sebesar 41 juta Ton. Dengan keadaan seperti ini maka indikator yang perlu dicermati karena akan mempengaruhi laba-rugi emiten subsector semen adalah dari sisi permintaan seperti diuraikan diatas dibandingkan dari sisi penawaran.

Selain mencermati factor-factor yang mempengaruhi permintaan juga perlu memantau perkembangan harga batu bara. Ini karena sumber energi pada industri semen masih didominasi oleh penggunaan energi fosil yaitu batu bara yang mencapai 90% sedangkan penggunaan energi terbarukan yaitu biomassa baru sekitar 1%. Bahan bakar dan energy industry semen sendiri menyumbang 35%-40% terhadap COGS sehingga peningkatan-penurunan harga batubara akan mempengaruhi pertumbuhan-perlambatan laba usaha industry semen.

Sedangkan pada sub sektor produk kayu dan kertas, karakteristik yang perlu diperhatikan adalah trend harga komoditas bubur kertas di pasar internasional yang bisa dipantau pada www.investing.com atau di www.tradingeconomics.com. Hal ini disebabkan lebih dari 50% produk kertas yang di hasilkan emiten adalah untuk orientasi export dan sisanya untuk pasar dalam negeri. Selain itu juga perlu memantau perkembangan kebijaksanaan pemerintah dalam mengurangi penggunaan plastik digantikan dengan kertas, seperti paper bag, pembungkus produk Food & Beverages dll. Komitmen pemerintah untuk mengurangi penggunaan plastic digantikan dengan kertas akan menaikkan permintaan terhadap produk-produk yang dihasilkan oleh emiten sub sektor ini.

Disclaimer : Tulisan ini bukan suatu rekomendasi beli atau jual instrument investasi tertentu, namun hanya untuk literasi keuangan.