Terakhir ini mendadak setelah perdebatan cawapres istilah Green Inflation atau Greenflation atau inlflasi hijau menjadi ramai. Padahal topik ini sejak akhir tahun 2021 dan awal tahun 2022 telah ramai diperbincangan di dunia luar. Tapi mungkin istilah tersebut masih asing bagi kita, kecuali yang mengikuti berita dunia, terutama tentang Perjanjian Iklim Paris (Paris Climate Agreement) dan perkembangan dunia luar.
Inflasi hijau umumnya mengacu pada inflasi yang terkait dengan kebijakan publik dan swasta yang diterapkan sebagai bagian dari transisi hijau.
Mengadaptasi metode produksi dengan teknologi rendah karbon yang mengeluarkan lebih sedikit gas rumah kaca memerlukan, di satu sisi, investasi berskala besar dan mahal yang akan meningkatkan biaya marjinal per unit produksi dalam jangka pendek, dan, di sisi lain, penggunaan energi dari bahan yang lebih langka dan karena itu lebih mahal. Hal ini akan memberikan tekanan pada harga.
Transisi ekologi juga memerlukan peran "sinyal harga": kenaikan harga bahan bakar fosil melalui pajak (pajak karbon) dan pasar kuota emisi (harga eksplisit), serta regulasi (harga implisit).
Transisi energi mungkin juga mempunyai dampak makroekonomi tidak langsung terhadap inflasi, baik secara positif maupun negatif. Dalam jangka pendek, dampak-dampak ini tampaknya terutama bersifat inflasi, sedangkan dalam jangka menengah dan panjang, tekanan disinflasi yang diakibatkan oleh dampak positif transisi terhadap peningkatan pasokan dan produktivitas kemungkinan besar akan menjadi lebih penting.
Semakin cepat dekarbonisasi dimulai dengan cara yang jelas, bertahap dan didukung, maka dampaknya terhadap gangguan dan inflasi akan semakin ringan, dan semakin cepat pula dampak positifnya dapat dirasakan.
Dampak positifnya akan terlihat lebih cepat.
Biaya awal produksi ramah lingkungan akan lebih tinggi. Transisi ramah lingkungan terutama akan melibatkan perubahan metode produksi. Hal terakhir ini memang menjadi penyebab utama tingginya emisi gas rumah kaca (GHG/high greenhouse gas  emissions). Untuk mencapai produksi "ramah lingkungan", modal-modal ini perlu digantikan oleh struktur, peralatan, material dan teknologi yang menghasilkan lebih sedikit gas rumah kaca.
Perubahan besar ini dapat menyebabkan inflasi, meskipun dampak sebaliknya tidak dapat dikesampingkan. Perlu membedakan beberapa saluran.
Pertama, beberapa mineral yang dibutuhkan untuk mengembangkan industri "net-zero" tersedia dalam jumlah terbatas, dan beberapa lainnya sulit untuk ditambang meskipun permintaannya tinggi.
Menurut Badan Energi Internasional, total permintaan mineral yang digunakan untuk memproduksi teknologi rendah karbon diperkirakan meningkat empat kali lipat pada tahun 2040/1, dengan asumsi tujuan Perjanjian Paris tercapai.
Ambil contoh lithium, permintaan lithium diperkirakan akan meningkat empat kali lipat antara tahun 2025 dan 2032/5, dan para ilmuwan masih terpecah mengenai apakah cadangan yang ada cukup untuk memenuhi permintaan baterai yang terus meningkat.
Kesulitan besar pertama timbul dari tingginya konsentrasi pasokan bijih di tangan sejumlah kecil produsen. Pada tahun 2023, 91% litium diproduksi hanya oleh tiga negara (Australia, Chili, dan Tiongkok), dan pada tahun 2020, lebih dari 52% produksi kobalt berasal dari Republik Demokratik Kongo. Ketergantungan Eropa pada gas Rusia adalah contoh bagus mengenai sejauh mana ketergantungan pada satu mitra membuat negara-negara pengimpor sangat rentan terhadap perubahan harga komoditas. Baca:
Kisah Upaya BYD dan Tiongkok dalam Mendapatkan Litium untuk Baterai
Baterai EV Lithium-ion Kemungkinan Besar Akan Digantikan Baterai EV Natrium-ion
Selain itu, tambang baru dapat ditambang selama 20 tahun, sehingga menambah kendala pasokan. Terakhir, hambatan lingkungan (kekhawatiran terhadap rusaknya keanekaragaman hayati) juga mempengaruhi pasokan mineral ini.
Konsentrasi pasokan dan keterbatasan teknologi pertambangan membuat pasokan menjadi sangat inelastis. Kombinasi rendahnya pasokan dan tingginya permintaan menciptakan inflasi di pasar-pasar ini. Harga lithium telah meningkat enam kali lipat sejak 2009.
Sebelum pandemi dan krisis energi pasca perang Rusia di Ukraina, harga litium telah meningkat sebesar 43% sejak tahun 2009. Evolusi harga tembaga juga mencerminkan kemungkinan ketegangan pada logam ini yang penting bagi transisi energi.
Selain itu, terdapat korelasi yang kuat antara harga logam-logam ini dan aktivitas perekonomian dunia. Namun, dampak inflasi dari lonjakan harga bahan-bahan jenis ini harus tetap diwaspadai. Hal ini hanya merupakan distorsi harga relatif, bukan kenaikan harga secara umum. Perubahan ini bergantung pada sejauh mana kenaikan harga barang-barang yang dibutuhkan untuk teknologi rendah karbon dan penyebarannya ke harga barang dan jasa lainnya.
Kedua, dunia usaha dan otoritas pemerintah harus mengarahkan penelitian terhadap proses-proses baru untuk mendekarbonisasi industri mereka. Namun, teknologi baru ini memerlukan investasi besar (terutama dalam penelitian dan pengembangan), terutama pada masa transisi. Untuk menyelesaikan transisi energi, investasi transisi energi ini diharapkan mencapai rata-rata 2% PDB global per tahun pada tahun 2050/8
Dalam jangka pendek, investasi yang lebih mahal akan meningkatkan biaya produksi tetap, dan biaya ini akan dibebankan pada harga, sehingga menimbulkan efek inflasi. Di sisi lain, sebagian dari modal yang digunakan saat ini akan dinyatakan usang ("aset terlantar") sebelum siklus hidupnya berakhir. Hal ini mirip dengan penghancuran modal dan, jika semua hal lainnya sama, merupakan guncangan pasokan negatif yang dapat menyebabkan inflasi. Namun, peningkatan produktivitas agregat dari inovasi ramah lingkungan akan menimbulkan efek disinflasi (disinflationary effect).
Dampak inflasi dari pajak karbon
Transisi ekologi juga memerlukan peran "pemberian sinyal harga": menaikkan harga produk-produk yang menimbulkan polusi untuk mengurangi penggunaannya. Dampak terhadap harga dapat bersifat langsung (melalui pajak) dan tidak langsung (melalui peraturan); istilah eksplisit-implisit juga digunakan.
Harga "eksplisit" adalah harga sebenarnya yang dibayarkan oleh pembeli. Menaikkan harga eksplisit, jika diperlukan, melibatkan pajak karbon dan pasar pembatasan emisi.
Harga "implisit" mengacu pada biaya tersembunyi untuk memperoleh suatu barang yang tidak tercermin dalam harga yang dibayarkan pada saat transaksi. Peningkatan biaya implisit dapat dicapai dengan mengatur produksi, perdagangan dan konsumsi barang. Misalnya, dengan memfasilitasi prosedur administratif untuk pemasangan panel surya oleh swasta, atau sebaliknya, dengan mempersulit ekstraksi bahan bakar fosil, negara akan menaikkan harga implisit listrik yang dihasilkan oleh panel surya tersebut.
Menaikkan harga produk-produk karbon seperti minyak atau batu bara merupakan komponen penting dalam kebijakan transisi energi untuk mengurangi permintaan terhadap produk-produk ini, asalkan alternatifnya dikembangkan pada saat yang bersamaan.
Dari opsi-opsi paling maju untuk menaikkan harga bahan bakar fosil, pajak karbon adalah yang secara teknis paling mudah untuk diterapkan. Cara kerjanya adalah dengan membebankan pajak kepada pencetusnya per ton CO2 yang dikeluarkan. Hal ini meningkatkan biaya marjinal dalam memproduksi produk karbon apa pun. Kenaikan biaya ini sebagian besar dibebankan pada harga jual barang jadi dan tercermin dalam kenaikan komponen indeks harga konsumen tersebut. Oleh karena itu, selama tarif pajak karbon meningkat, prinsip pajak karbon dan penerapannya kemungkinan besar akan bersifat inflasi
Banyak negara Eropa (Prancis, Denmark, Jerman, dll.) sudah mulai mengenakan pajak karbon (Indonesia juga melakukan upaya mengurangi emisi karbon lewa jual beli karbon. baca: https://lestari.kompas.com/read/2024/01/17/170000086/pemerintah-berupaya-kurangi-emisi-lewat-jual-beli-karbon
Menurut Intercontinental Exchange, harga per ton karbon dioksida saat ini 10 kali lebih tinggi dibandingkan saat Perjanjian Paris ditandatangani pada bulan Desember 2015. Meskipun peristiwa yang mempengaruhi pasar energi baru-baru ini berkontribusi terhadap peningkatan ini, dampak polusi pada bulan Februari 2020 sudah 2,8 kali lebih tinggi dibandingkan pada bulan Desember 2015.
Di Prancis, pajak karbon telah mencapai 44,6 per ton CO2 yang dikeluarkan sejak tahun 2018, sedangkan harga pasar Eropa pada bulan Juni 2023 adalah 88,1 per ton CO2.
Apa yang dikatakan oleh penelitian dan model bisnis mengenai dampak pajak karbon yang meluas terhadap inflasi dalam jangka menengah dan panjang?
Menurut "Banque de France10", dampak inflasi dari pajak karbon bergantung pada penerapannya secara bertahap dan dini. Semakin dini dan bertahap penerapannya, pajak karbon akan semakin tidak bersifat inflasi, dan sebaliknya.
Penelitian menunjukkan bahwa ketika pajak karbon digunakan untuk membiayai investasi publik yang diperlukan untuk transisi, dampaknya terhadap inflasi akan positif (sekitar +0,2 poin persentase) selama lima tahun. Dengan tidak adanya kebijakan investasi publik yang mendukung transisi, dampaknya bahkan lebih besar (kira-kira +0,5 poin persentase). Hasil ini menunjukkan pentingnya mendukung rumah tangga yang paling terkena dampak pajak karbon.
Deflasi dalam jangka waktu yang lebih lama?
Tanpa memperhitungkan potensi peningkatan produktivitas yang terkait dengan investasi ramah lingkungan, laporan Pisani/Mahfouz dari Perancis memperkirakan bahwa dampak seluruh tindakan transisi terhadap indeks harga konsumen akan sangat besar, mencapai +7 pada tahun 2040.
Namun, dampak makroekonomi disinflasi juga mungkin terjadi dalam jangka menengah. Klasifikasi "Banque de France12" mengenai dampak-dampak ini, yang ditemukan dalam laporan Pisani/Mahfouz, berdasarkan asal-usulnya dan skenario yang dipertimbangkan, sangat bermanfaat.
Pertama, beberapa dampak disinflasi mungkin timbul dari guncangan permintaan negatif yang terkait dengan kebijakan transisi.
Dampak ini dapat terjadi dalam situasi di mana ketidakpastian yang tinggi menimbulkan krisis kepercayaan di antara berbagai pihak.
Ketidakpastian ini akan menyebabkan penurunan konsumsi rumah tangga melalui peningkatan tabungan untuk pencegahan dan penurunan investasi swasta. Hal ini akan mengakibatkan permintaan agregat menjadi lebih rendah dibandingkan periode tanpa ketidakpastian, yang akan berdampak negatif pada aktivitas ekonomi dan harga.
Banque de France memperkirakan dalam penelitiannya bahwa dampak negatif maksimum dari skenario ini terhadap inflasi setelah lima kuartal adalah sekitar -0,75 poin persentase. Guncangan permintaan yang negatif juga dapat disebabkan oleh penyesuaian kenaikan pajak karbon yang buruk dan kurangnya kebijakan redistributif yang akan menurunkan pendapatan rumah tangga yang siap dibelanjakan sehingga menurunkan konsumsi dan inflasi.
Yang terakhir, perubahan perilaku rumah tangga (pergeseran menuju kesadaran) yang diperlukan untuk memerangi pemanasan global (transportasi, energi, pakaian) juga dapat berdampak negatif pada harga.
Dampak positif transisi hijau terhadap pasokan juga dapat menciptakan tekanan disinflasi. Dampak-dampak ini akan muncul dalam jangka menengah/panjang, dimana investasi ramah lingkungan, terutama dari sektor swasta, akan menghasilkan peningkatan produktivitas yang cukup untuk mengimbangi dampak inflasi dari transisi tersebut. Menurut Banque de France, skenario ini akan menimbulkan efek disinflasi di Prancis setelah lima tahun, dengan dampak terhadap inflasi sebesar -0,8 poin persentase.
Sebaliknya, kebijakan transisi mungkin juga mempunyai dampak makroekonomi inflasi jangka pendek. Beberapa kebijakan publik, seperti Undang-Undang Pengurangan Inflasi di AS atau "Next Generation EU14" di Eropa, membantu menstimulasi permintaan global, termasuk kebutuhan bahan-bahan yang dibutuhkan untuk dekarbonisasi produksi dan energi terbarukan.
Pada awalnya, barang-barang tersebut akan lebih mahal dibandingkan barang-barang bekas, dan meskipun pasokan masih belum mencukupi, peningkatan permintaan akan menyebabkan harga naik, seperti yang dibahas di atas.
Secara umum, guncangan permintaan positif yang dipicu oleh peningkatan belanja pemerintah dapat membantu penyebaran inflasi, terutama jika dukungan fiskal dibiayai melalui pajak karbon yang lebih tinggi.
Namun dalam jangka panjang, investasi publik yang mendukung dekarbonisasi kemungkinan besar akan membantu menurunkan inflasi dengan meningkatkan produktivitas, seperti yang diperkirakan akan dilakukan oleh investasi swasta.
Yang terakhir, seperti disebutkan sebelumnya, guncangan pasokan yang negatif juga dapat menimbulkan dampak inflasi, seperti kenaikan harga karbon yang tidak menentu, pengetatan peraturan lingkungan hidup yang terlalu drastis, atau percepatan penghapusan modal.
Secara keseluruhan, dampak disinflasi "positif" yang dijelaskan di atas --- yang berasal dari peningkatan pasokan --- tampaknya tidak pasti, atau bahkan bersifat hipotetis. Intinya adalah hal itu hanya akan terjadi dalam jangka menengah dan panjang. Ketika masa transisi berakhir dan perekonomian benar-benar melakukan dekarbonisasi, dampak inflasi kemungkinan besar akan mendominasi. Namun dalam jangka pendek, dampak inflasi dari transisi energi kemungkinan besar akan terjadi.
Kekhawatiran terhadap inflasi hijau sangat dilebih-lebihkan
Bebarapa pengamat ada yang berpandangan: Kekhawatiran bahwa transisi global menuju perekonomian rendah karbon akan mendorong inflasi jangka panjang telah muncul di pasar, namun pengetatan kebijakan moneter akan berdampak lebih besar pada portofolio investasi.
Beberapa pengamat menyatakan bahwa transisi energi pada dasarnya bersifat inflasi, karena perusahaan terpaksa berinvestasi lebih sedikit pada energi bahan bakar fosil pada saat biaya energi terbarukan sedang tinggi.
Pasar memberi label pada inflasi hijau ini -- kontribusi kebijakan lingkungan terhadap biaya penyediaan barang dan jasa, yang diteruskan melalui rantai pasokan ke harga konsumen.
Faktanya, terdapat beragam peraturan dan kebijakan yang mempengaruhi inflasi. Resistensi internasional terhadap globalisasi, seperti penerapan tarif perdagangan yang terus berlanjut, merupakan salah satu kekuatan yang memberikan tekanan pada harga.
Meskipun epidemi lalu telah menyoroti rapuhnya rantai pasokan dan jaringan logistik global, invasi Rusia ke Ukraina telah membatasi akses terhadap energi, logam, dan pangan akibat perang, sehingga memperlambat kemajuan pemulihan dan meningkatkan tekanan pada harga komoditas, sehingga memicu inflasi.
Namun, penyebab masalah inflasi di AS bukanlah kebijakan iklim, melainkan stimulasi berlebihan terhadap perekonomian negara tersebut untuk pulih dari dampak epidemi. AS sudah terlalu lama mempertahankan kebijakan moneter dan fiskalnya, dan kini pasar tenaga kerja di negara tersebut sedang panas.
Sektor energi terbarukan, yang membutuhkan bahan-bahan khusus seperti logam tanah jarang (rare earth metals), akan mengalami ledakan komoditas selama beberapa tahun karena tingginya permintaan dan terbatasnya pasokan. Namun secara keseluruhan, sebagian orang tidak percaya bahwa inflasi hijau akan menjadi pendorong signifikan kenaikan harga konsumen dalam jangka panjang.
Kebijakan iklim cenderung berlangsung selama beberapa dekade, yang berarti kebijakan tersebut merupakan pendorong struktural harga relatif. Namun, secara agregat, prasyarat bagi konsumen untuk mengalami inflasi tinggi yang berkelanjutan adalah jika bank sentral besar mengizinkannya. Bahkan jika harga komoditas terus meningkat, diperkirakan inflasi secara keseluruhan tidak akan bertahan lama di atas target bank sentral.
Sebagian pengamat dan analis sangat menyarankan agar investor mengambil pandangan yang lebih panjang dan mempertimbangkan kemungkinan konsekuensi disinflasi dari pengetatan kebijakan global yang berkepanjangan.
Apa yang dilakukan bank sentral saat ini adalah mengendalikan inflasi yang berlebihan, dan menstabilkan inflasi diharapkan lebih diutamakan daripada pertumbuhan. Mereka tidak percaya bahwa dalam satu dua tahun ke depan kita akan membahas inflasi ramah lingkungan dan bukannya konsekuensi dari resesi AS yang lebih awal dari perkiraan.
Faktanya, pembahasan mengenai inflasi hijau dipicu oleh situasi yang terjadi di Barat saat ini. Secara keseluruhan, inflasi jauh lebih rendah di kawasan Asia-Pasifik, kebijakan iklim lokal masih dalam tahap awal implementasi dan tidak ada pembatasan yang sama terhadap industri bahan bakar fosil. Selain itu, tertundanya dimulainya kembali aktivitas perekonomian di Asia pascapandemi telah menyebabkan tingkat aktivitas menjadi lebih rendah.
Asia Menjadi Lebih Penting
Pertanyaan utama yang perlu dipertimbangkan oleh investor adalah peran apa yang akan dimainkan kawasan Asia-Pasifik dalam inovasi teknologi yang diperlukan untuk mewujudkan transisi energi global, dan apakah hal ini akan mengarah pada disinflasi.
Dari perspektif makroekonomi, pemerintah dan bank sentral di kawasan Asia-Pasifik telah mengambil langkah-langkah kebijakan yang lebih hati-hati dan kurang bersedia memberikan dukungan palsu pada pasar. Tingkat utang di kawasan ini jauh lebih rendah, pembatasan terhadap pemerintah lebih sedikit, dan kapasitas negara untuk mengambil tindakan sangat kuat. Pemerintah dan perusahaan di Asia memiliki sumber daya keuangan yang besar untuk melaksanakan transisi energi.
Mereka yakin perusahaan-perusahaan Asia akan memainkan peran yang semakin penting dalam portofolio investor. Transisi energi tidak dapat dicapai tanpa Asia, dimana polusi industri telah memaksa pemerintah untuk mengambil tindakan.
Investasi besar-besaran selama dekade terakhir telah menghasilkan pengurangan biaya teknologi yang signifikan. Pada awal tahun 2015, tenaga surya di India menjadi lebih murah dibandingkan tenaga listrik berbahan bakar batu bara, sehingga mendorong negara tersebut untuk berinvestasi secara agresif pada energi terbarukan.
Melihat inovasi teknologi memecahkan permasalahan dunia nyata di perusahaan-perusahaan Asia, dan mereka yakin perusahaan-perusahaan ini berhak mendapatkan posisi yang lebih besar dalam portofolio mereka. Beberapa dari perusahaan ini berupaya mengurangi biaya hidrogen hijau.
Pengamat optimis karena hanya kemajuan di negara-negara seperti India, Tiongkok dan Indoensia yang dapat memberikan dampak signifikan dalam memperbaiki beberapa masalah yang dihadapi planet kita. Pada akhirnya, mereka berharap modal dan inovasi dapat bekerja sama untuk mendorong transformasi energi global.
Namun negara-negara kaya perlu memenuhi komitmen mereka untuk membantu negara-negara miskin agar mereka tidak tertinggal. Meskipun Tiongkok akan terus memainkan peran penting dalam mengurangi biaya teknologi, hal ini memerlukan waktu dan negara-negara miskin akan memerlukan dukungan selama periode ini.
Tentu saja, perusahaan manajemen aset memiliki kriteria tersendiri dalam menilai apa yang boleh dan tidak boleh diinvestasikan. Negara-negara miskin sering kali memiliki peringkat kredit yang lebih rendah, masalah tata kelola, atau kurangnya pasar modal yang berkembang dengan baik. Kita harus menemukan cara untuk memobilisasi dana agar bermanfaat bagi Indonesisa dan melakukan trade-off.
Dalam jangka pendek, beberapa solusi tampaknya bersifat inflasi. Misalnya, harga mobil listrik lebih mahal dibandingkan mobil bermesin pembakaran internal. Namun, harga relatif kendaraan listrik mengalami penurunan terbesar, begitu pula dengan teknologi terbarukan berbasis luas seperti fotovoltaik tenaga surya.
Namun kekuatan yang menyebabkan inflasi saat ini mungkin akan menjadi disinflasi di masa depan. Harga komoditas juga akan turun di masa depan, dan Asia, sebagai wilayah pengimpor komoditas penting, akan menjadi penerima manfaat utama.
Saat mempromosikan investasi berkelanjutan, peran manajer aset adalah mengkomunikasikan bahwa ini adalah keputusan jangka panjang. Perusahaan-perusahaan yang padat komoditas dan bahan bakar fosil memiliki kinerja yang baik karena kenaikan biaya produksi lebih lambat dibandingkan kenaikan harga, sehingga berdampak baik bagi pendapatan dan penilaian.
Sebaliknya, perusahaan-perusahaan energi terbarukan kadang-kadang menjadi mahal selama setahun terakhir, karena sebagian besar merupakan perusahaan-perusahaan yang sedang berkembang, sehingga peningkatan struktur suku bunga telah menyebabkan peningkatan diskon yang diterapkan pada pendapatan mereka, sehingga menyebabkan kinerja buruk yang signifikan. .
Hal ini disoroti banyaknya variabel yang dapat ditemui investor selama proses investasi. Bahkan jika yakin bahwa bank sentral pada akhirnya akan mengatasi masalah ini, dari sudut pandang portofolio, akan menarik untuk menerapkan strategi untuk mengelola inflasi dan volatilitas dalam jangka pendek. Demkian pandangan dari beberapa pengamat dunia luar.
Sumber: Meida TV dan Tulisan Dalam dan  Luar Negeri
https://www.fxstreet.cn/news/20230828493293.html
https://cn.nikkei.com/politicsaeconomy/epolitics/47150-2021-12-30-05-00-45.html?start=1
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202202211548285420_1.pdf?1645458872000.pdfÂ
https://www.abrdn.com/zh-hk/investor/insights-and-research/green-inflation-sustainability
