Capital Structure Determinats an Empirical Study of Swedish Companies oleh Han-Suck Song

Apa itu Ukuran struktur modal/leverage keuangan?

Sebelum kita membahas ukuran yang berbeda dari struktur modal, pengulangan yang sangat singkat dari istilah struktur modal dan istilah terkait. Istilah struktur modal mengacu pada campuran berbagai jenis sekuritas (utang jangka panjang, saham biasa, saham preferen) yang diterbitkan oleh perusahaan untuk membiayai asetnya. Sebuah perusahaan dikatakan unlevered selama tidak memiliki hutang, sedangkan perusahaan dengan hutang dalam struktur modalnya dikatakan leverage. Terdapat dua istilah leverage utama yaitu leverage operasional dan leverage keuangan. Sementara leverage operasional terkait dengan biaya operasi tetap perusahaan, leverage keuangan terkait dengan biaya utang tetap. Secara longgar, leverage operasi meningkatkan risiko bisnis (atau operasi), sementara leverage keuangan meningkatkan risiko keuangan. Leverage total kemudian diberikan oleh perusahaan yang menggunakan biaya operasi tetap dan biaya utang, yang menyiratkan bahwa risiko total perusahaan sama dengan risiko bisnis ditambah risiko keuangan

Langkah-langkah leverage berikut akan dianalisis secara sampah sedikit lebih detail di bawah ini; rasio dari

* Total kewajiban atas total aset,

* Total utang atas total aset, dan

* Total utang atas modal.

Kumpulan data yang digunakan terdiri dari tiga variabel yang membentuk total kewajiban: total hutang jangka pendek, total hutang jangka panjang, dan cadangan yang tidak dikenakan pajak. Total hutang sama dengan total kewajiban dikurangi cadangan yang tidak dikenai pajak.

Struktur modal yang optimal dan faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal yang optimal 

Struktur modal yang optimal yaitu struktur modal memaksimalkan nilai perusahaan atau memaksimalkan keuntungan (per saham) adalah pemilik modal (pemegang saham). Suatu perusahaan memiliki struktur modal yang baik jika: Bisnis dapat menggunakan dana mereka sendiri untuk menarik modal Asing, sehingga pendapatan dari modal sendiri akan lebih besar. Prinsip dalam pengelolaan keuangan ini disebut trading on Equity. Trading on Equity ini dikatakan berhasil apabila dapat meningkatkan pendapatan bagi modal sendri dan dinyatakan gagal apabila terjadi sebaliknya. Sisi positif atau kelebihan dari leverage dapat menyediakan alat bagi perusahaan dalam mengembangkan sebuah bisnis dan meningkatkan pendapatannya dalam waktu yang lebih cepat. Akan tetapi jika sebuah perusahaan terlalu banyak utang, maka resiko kerugian finansial akan semakin tinggi. 

Mengapa Rasio utang terhadap modal sebagai penilai?
Karena debt-to-equity ratio merupakan angka penting dalam menghitung laporan keuangan suatu perusahaan, maka harus juga diperhitungkan secara cermat dan teliti. Debt-to-equity ratio (DER) dapat mengetahui apakah suatu perusahaan sehat secara finansial. Jika rasio perusahaan meningkat, berarti perusahaan tersebut mendapatkan pendanaan dari debt lender. Jadi bukan dari pendapatan perusahaan sendiri yang cukup beresiko dan harus diawasi karena perusahaan harus melunasi utangnya dalam jangka waktu tertentu. Pemberi pinjaman atau investor umumnya lebih cenderung memilih perusahaan dengan rasio utang terhadap ekuitas yang lebih kecil. Artinya, aset pemberi pinjaman atau investor tetap aman jika terjadi kerugian. Semakin tinggi rasio hutang terhadap ekuitas, semakin tinggi jumlah hutang atau kewajiban perusahaan untuk membayar hutang. jangka pendek dan jangka panjang. 

Maka dengan demikian, perusahaan dengan rasio utang terhadap modal yang kecil akan lebih mudah mendapatkan pendanaan dari investor. Menghitung rasio utang  harus dilakukan dengan cermat agar tidak terjadi kekeliruan. Untuk pemimpin perusahaan, tentunya mengelola perusahaan harus cermat dalam melakukan pengambilan modal, proses produksi dan pemasaran agar rasio utang terhadap modal tidak terlihat tinggi.

Bagaimana hubungan antara leverage operasi dengan leverage keuangan? 

Leverage operasi adalah struktur biaya perusahaan yang terkait dengan keputusan manajemen yang menentukan portofolio aset perusahaan. Sementara leverage keuangan menggambarkan tingkat sumber pendanaan utang dalam struktur modal perusahaan, leverage operasi adalah struktur biaya perusahaan yang terkait dengan keputusan manajemen yang menentukan portofolio aset perusahaan. Leverage keuangan, di sisi lain, menggambarkan tingkat sumber pendanaan utang dalam struktur modal perusahaan.
Perusahaan menggunakan leverage operasi dan leverage keuangan untuk menghasilkan lebih banyak uang daripada biaya aset dan sumber pendanaan, sehingga meningkatkan keuntungan pemegang saham. Bisnis atau perusahaan yang menggunakan dana biaya tetap dapat memiliki leverage keuangan yang menguntungkan atau dampak positif jika pendapatan yang diperoleh dari penggunaan dana tersebut lebih besar daripada beban tetap dari penggunaan dana terkait.

Apa perbedaan yang signifikan dalam determinan bentuk utang jangka pendek dan jangka panjang?

Beda Utang Jangka Panjang dan Pendek dapat dilihat dalam jangka waktunya, Utang jangka panjang dapat dilunasi dalam waktu lama atau lebih dari 1 tahun, sedangkan utang jangka pendek hanya dalam waktu singkat atau bentuk kewajiban yang dapat dilunaskan dalam waktu kurang dari setahun. 

Apa saja determinan dari struktur modal?

Menurut Harris dan Raviv (1991), konsensus adalah bahwa "peningkatan leverage dengan aset tetap, perisai pajak non-utang, investasi peluang, dan ukuran perusahaan, dan menurun dengan volatilitas, pengeluaran iklan, probabilitas kebangkrutan, profitabilitas, dan keunikan produk. Struktur aset, pelindung pajak non-utang, pertumbuhan, keunikan, klasifikasi industri, ukuran, pendapatan volatilitas, dan profitabilitas adalah faktor yang dapat mempengaruhi leverage menurut teori yang berbeda dari struktur modal. Seperangkat atribut minimum, masih ada banyak ruang untuk berdebat demi menyertakan determinan lain juga. Selanjutnya, kita di bawah ini akan melihat bahwa mungkin juga ada ketidaksepakatan tentang bagaimana determinan dapat mempengaruhi leverage (yaitu apakah itu negatif atau berkorelasi positif dengan leverage). Dalam penelitian ini, determinan berikut akan digunakan: * berwujud (struktur aset), * perisai pajak non-utang, * profitabilitas, * ukuran, * pertumbuhan yang diharapkan, * keunikan, * variabilitas pendapatan, * boneka waktu.

Conclusion

Tiga ukuran leverage yang berbeda berdasarkan nilai buku telah diterapkan: rasio utang total, rasio utang jangka panjang, dan rasio utang jangka pendek. Bukti empiris asalkan terdapat perbedaan yang signifikan dalam determinan dari ketiga leverage ini Pengukuran. Sementara ketiga bentuk rasio utang secara signifikan terkait dengan tangibility, profitabilitas, ukuran, dan variabilitas pendapatan, perisai pajak non-utang hanya terkait dengan bentuk jangka pendek dan jangka panjang dari hutang. Keunikan dan pertumbuhan tidak terkait dengan salah satu dari tiga ukuran utang. Sementara tangibilitas berhubungan positif dengan hutang jangka panjang (dan juga total hutang), ini berhubungan negatif dengan hutang jangka pendek. Lebih-lebih lagi, sedangkan non-debt tax shield berpengaruh positif terhadap rasio utang jangka pendek, namun berkorelasi negatif dengan rasio utang jangka panjang. Akhirnya, sementara ukuran berhubungan positif dengan total hutang dan jangka pendek rasio utang, berkorelasi negatif dengan rasio utang jangka panjang. Temuan ini menunjukkan bahwa analisis masa depan dari penentu leverage harus didasarkan pada tidak hanya rasio utang jangka panjang atau total, tetapi pada rasio utang jangka pendek juga. Ini mungkin khusus kepentingan dan kepentingan untuk kasus Swedia, karena utang jangka pendek merupakan bagian utama dari total utang -- rasio utang jangka pendek mencapai hampir 50%. Bevan dan Danbolt (2000) berpendapat bahwa pemahaman yang lebih lengkap tentang modal struktur dan determinannya memerlukan analisis rinci dari semua bentuk hutang perusahaan. Faktor utama kelemahan dalam beberapa kasus, misalnya ketika memperkirakan efek dari peluang pertumbuhan yang diharapkan. pada leverage, karena pasar saham biasanya memanfaatkan nilai sekarang dari peluang pertumbuhan. Akhirnya, menerapkan regresi data panel dinamis dalam penelitian masa depan memungkinkan untuk mengungkapkan hubungan yang menarik antara leverage jangka pendek dan jangka panjang, dari mana diskusi penting tentang hubungan antara sistem keuangan, struktur utang perusahaan dan pertumbuhan dapat menjadi dasar.