Berbekal pengalamannya ikut permainan tiga tahun sebelumnya, Gi-hun berusaha menyelamatkan banyak peserta meski sebagian tidak percaya dan awalnya mengira dirinya gila. Setelah mengaku dia pernah ikut, para peserta curiga dia menjadi tamak dan ingin menang kembali. Meski sudah melihat sendiri banyak peserta yang tewas, godaan uang dan himpitan hutang membuat sebagian peserta tetap ingin melanjutkan permainan.
Selama sesi istirahat dan dalam permainan, Gi-hun berkenalan dan berteman dengan beberapa orang, dia membujuk orang-orang yang percaya dan ingin berhenti agar tetap hidup. Tapi karena godaan uang, sikap bermusuhan sebagian peserta dan konflik yang memanas, situasi berada di luar kendali dan harapan Gi-hun.
Dia sadar apa yang akan terjadi saat para pemain terpecah, satu kelompok ingin melanjutkan dengan memilih O dan yang berhenti memilih X. Setelah terjadi perkelahian yang menewaskan beberapa pemain, Gi-hun memberitahu beberapa temannya untuk bersembunyi di bawah ranjang karena dia tahu kelompok O akan menyerang dan membunuh kelompok X untuk mengurangi jumlah suara mayoritas agar permainan dilanjutkan.
Gi-hun berhasil melumpuhkan sejumlah Pink Soldier dan merampas senjata mereka. Bersama beberapa orang yang mengikutinya, dia mencari pusat kendali permainan dan menemui banyak Pink Soldier yang menembaknya. Perlawanan Gi-hun gagal akibat pihaknya berjumlah sedikit dan dikhianati pemain 001 yang sebetulnya Front Man yang menyamar untuk mencari tahu rencana dan strateginya. Cerita ditutup dengan kematian temannya yang dibunuh Front Man.
Selain menampilkan upaya Gi-hun untuk menghentikan permainan, diceritakan usaha Jun-ho untuk menemukan pulau misterius bersama tentara bayaran. Setelah gagal berkali-kali, mereka menemukan pulau dengan bangunan mencurigakan yang ternyata sudah dipasangi peledak. Menandakan gerakan mereka sudah ketahuan. Karena cuaca buruk di lautan, mereka terpaksa kembali ke daratan utama dan kemudian terungkap kalau kapten kapal ternyata salah satu anggota kelompok yang membuat permainan maut itu. Serial ini juga menampilkan dinamika hubungan antar pemain dan salah satu Pink Soldier yang bersimpati pada salah satu pemain.
Pada akhir episode ditampilkan trailer singkat adegan boneka raksasa Young Hee yang ditemani boneka raksasa Cheol Su, yang memberi sedikit gambaran kalau di permainan berikutnya kedua boneka ini akan tampil bersama namun masih belum diketahui jenis permainannya.
Permainan di Squid Game 2: Lampu Merah Lampu Hijau, Ddakji, Biseokchigi (lempar batu), Gonggi (mirip bola bekel), Paengichigi (gasing), Jegichagi (tendang bola), Mingle (berkelompok).
Sutradara: Hwang Dong-hyuk
Pemeran musim 1 dan 2
Lee Jung-jae - Seong Gi-hun (456), adalah tokoh utama Squid Game yang memenangkan hadiah uang di musim pertama. Di musim kedua dia mencari dalang permainan, mencoba menghentikan para peserta dan memimpin perlawanan namun gagal.
