Romeo irwansyah
Riski arii ramadhan
Ferdy Fernando
Pendahuluan
Nilai perusahaan merupakan indikator penting yang mencerminkan keberhasilan strategi bisnis dan operasional. Penelitian ini bertujuan untuk memahami faktor-faktor yang memengaruhi penciptaan nilai perusahaan, dengan fokus pada kebijakan dividen, struktur keuangan, dan profitabilitas. Penelitian dilakukan di Bursa Efek Tunisia, menggunakan data dari sebagian besar perusahaan yang terdaftar, untuk memberikan wawasan tentang dinamika pasar keuangan di negara berkembang.
Metodologi Penelitian
Penelitian ini menggunakan model probit panel data tidak seimbang untuk menganalisis faktor-faktor yang memengaruhi penciptaan nilai perusahaan. Rasio nilai pasar terhadap nilai buku (Market-to-Book Ratio, MBR) digunakan sebagai indikator nilai perusahaan. Variabel utama yang dianalisis meliputi:
Kebijakan Dividen: Diukur dengan rasio pembayaran dividen terhadap laba bersih.
Struktur Keuangan: Diwakili oleh rasio utang terhadap total aset.
Profitabilitas: Diukur menggunakan Return on Equity (ROE).
Selain itu, penelitian ini juga mempertimbangkan ukuran perusahaan, sektor industri, dan sifat kepemilikan (swasta atau publik).
Hasil Penelitian
Profitabilitas
Profitabilitas memiliki hubungan positif dan signifikan dengan penciptaan nilai perusahaan. Perusahaan yang lebih menguntungkan memberikan sinyal kualitas manajemen yang lebih baik, yang pada akhirnya meningkatkan nilai perusahaan.
Struktur Keuangan
Rasio utang memiliki hubungan positif, namun tidak signifikan secara statistik, dengan nilai perusahaan. Temuan ini mendukung teori irrelevansi struktur modal Modigliani dan Miller untuk perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Tunisia.
Kebijakan Dividen
Rasio pembayaran dividen memiliki hubungan negatif, namun tidak signifikan, dengan nilai perusahaan. Ini menunjukkan bahwa kebijakan dividen mungkin tidak terlalu relevan dalam konteks pasar yang dianalisis.
Ukuran Perusahaan
Perusahaan kecil cenderung lebih mampu menciptakan nilai dibandingkan perusahaan besar. Hal ini dapat disebabkan oleh dominasi perusahaan milik negara, yang umumnya lebih besar namun kurang efisien dibandingkan perusahaan swasta.
Sektor Industri dan Kepemilikan
Perusahaan di sektor perbankan menunjukkan kinerja penciptaan nilai yang lebih baik dibandingkan sektor lain. Selain itu, perusahaan swasta lebih cenderung menciptakan nilai dibandingkan perusahaan milik negara, yang menunjukkan perlunya percepatan program privatisasi di Tunisia.
Kesimpulan
Penelitian ini menyoroti pentingnya profitabilitas dalam penciptaan nilai perusahaan, sementara struktur keuangan dan kebijakan dividen memiliki pengaruh yang lebih terbatas. Temuan ini juga menekankan peran positif reformasi pasar modal dalam meningkatkan nilai perusahaan, yang terlihat dari tren waktu yang signifikan.
