Pada akhir tahun 2017, investor menemukan strategi investasi sederhana untuk memperoleh untung besar: Reksa Dana Indeks Saham Kapitalisasi Besar. Kebetulan di tahun 2017 kinerja Total Return (kenaikan indeks harga plus dividen) Indeks IDX30 dan LQ45 masing-masing mencapai 27,3% dan 24,8%, melebihi Total Return IHSG yang sebesar 22,5%.
Penemuan strategi investasi sederhana yang superior pernah terjadi sebelumnya. Di tahun 2007-2008, investor memilih strategi ivestasi di saham komoditas. Sedangkan paska kinerja saham kapitalisasi menengah kecil unggul luar biasa di tahun 2009-2010, sepanjang 2011-2013 investor mengandalkan strategi tradingsaham kapitalisasi menengah kecil (termasuk saham sektor properti).
Masalahnya, saat investor menemukan strategi investasi superior tersebut, ternyata sudah terlambat dan mencapai puncaknya. Misalnya, saham komoditas sudah mengalami kenaikan harga sejak tahun 2003. Puncak harga saham komoditas terjadi di awal 2008, meski bullish komoditas berlanjut sampai 2010.Â
Kemudian, saat investor berhasil mengikuti rally saham kapitalisasi menengah kecil 2012 - awal 2013, investor banyak yang gagal memperoleh untung karena terjebak koreksi tajam di semester kedua 2013. Fenomena ini sesuai pengamatan Bob Farrell (strategist di Merrill Lynch 1957-2001): "The public buys the most at the top, the least at the bottom".
Kali ini pun, investor yang meyakini strategi Indeks Saham Kapitalisasi Besar sebagai strategi unggulan sudah sangat terlambat. Kinerja Indeks MSCI Indonesia Saham Kapitalisasi Besar (MXIDLC) sudah lebih unggul (outperform) daripada Indeks MSCI Indonesia Saham Kapitalisasi Menengah dan Kecil (MXIDSM) sejak tahun 2013. Setiap tahun pada periode 2013-2017, Indeks MXIDLC unggul terhadap Indeks MXIDSM masing-masing sekitar 8,6%, 16,7%, 12,4%, 13,3%, dan 33,6%.
Di periode 2013-2017 secara total Indeks MXIDLC naik 87,4% (13,4% per tahun) sedangkan Indeks MXIDSM turun 14,7% (-3,1% per tahun).
Keunikan keunggulan Indeks MXIDLC terhadap Indeks MXIDSM di 2017 dibandingkan periode 2013-2016 adalah: Indeks MXIDLC naik 30,2% sedangkan MXIDSM turun 3,4%. Akibatnya, kinerja unggul saham kapitalisasi besar jauh lebih menarik, meski sudah terjadi sejak 2013.
Periode 2013-2015 memang ditandai oleh perlambatan pertumbuhan ekonomi dan meningkatnya gejolak finansial. Akibatnya, investor saham bersikap lebih konservatif dan mencari aman. Investor lebih memilih saham kapitalisasi besar yang fundamentalnya lebih baik dan dipersepsikan mampu bertahan saat ekonomi sulit. Sebaliknya, investor terus mengurangi porsi investasi saham kapitalisasi kecil dan merealokasi dana ke saham kapitalisasi besar.
Sejalan kinerja Indeks MXIDLC yang luar biasa, valuasi segmen ini menjadi relatif mahal dibandingkan terhadap valuasi saham Indeks MXIDSM. Rasio harga terhadap nilai buku (PBV) atau pendapatan (PER) dari Indeks MXIDLC masing-masing mencapai 3,3X dan 17,5X, dibandingkan dengan valuasi Indeks MXIDSM yang masing-masing adalah 1,9X dan 12,4X.
Popularitas sebuah strategi investasi yang outperform juga terlihat dari aktifitas Manajer Investasi (MI) yang menerbitkan reksa dana baru memanfaatkan momentum. Misalnya, sejalan puncak booming komoditas 2007-2010, terbit reksa dana dengan nama Komoditas (2008, 2011), Agro (2008), dan Resources (2011).
Paska keunggulan saham kapitalisasi menengah kecil di 2009-2010, terbit reksa dana fokus pada saham kapitalisasi menengah kecil yang menggunakan benchmarkseperti "IHSG selain 20 saham kapitalisasi terbesar" (2011) atau MSCI Small Mid Cap Index (2013).
