Volatilitas Nilai Tukar dan Perdagangan Internasional di Tengah Ketidakpastian Ekonomi Global

Seiring dengan prospek ekonomi yang terus memburuk dan pemulihan yang masih belum terlihat, terdapat ketidakpastian ekonomi yang berkembang dalam skala global. Ketegangan dalam perdagangan internasional, pergeseran kebijakan moneter di negara-negara maju, dan volatilitas harga komoditas, semuanya berkontribusi pada penciptaan kondisi ekonomi yang tidak stabil yang tidak hanya menghambat pertumbuhan ekonomi global, tetapi juga menyebabkan ketidakstabilan pasar keuangan.  Dimulai dengan Krisis Keuangan Global (GFC) pada tahun 2008 dan pandemi COVID-19 pada tahun 2019, yang mengguncang ekonomi global dan menyebabkan kontraksi tajam hingga -3 persen pada tahun 2020, memperlihatkan fenomena guncangan eksternal lebih sering terjadi dalam beberapa dekade terakhir.  Lebih jauh lagi, ketegangan geopolitik antara Rusia dan Ukraina, serta Timur Tengah-seperti konflik antara Israel dan Hamas dan perang regional yang disebabkan oleh serangan Houthi terhadap kapal-kapal di Laut Merah-juga menunjukkan betapa rentannya nilai tukar mata uang terhadap guncangan dari luar.

Selain itu dari adanya ketegangan geopolitik juga memicu peningkatan laju inflasi. Setelah menurunkan suku bunga ke target 0 hingga persen selama pandemi COVID-19 untuk mendorong aktivitas ekonomi, The Fed menaikkan suku bunga dua kali sebagai akibat dari kenaikan inflasi yang disebabkan oleh kekhawatiran geopolitik. Tentu saja, keadaan ekonomi dan keuangan negara-negara berkembang seperti Indonesia telah dipengaruhi secara signifikan oleh fluktuasi Fed Fund Rate selama dua tahun terakhir. Karena nilai tukar mengukur nilai mata uang domestik terhadap negara lain, nilai tukar juga merupakan komponen penting dalam sistem keuangan yang memengaruhi interaksi antara ekonomi domestik dan seluruh dunia. Fluktuasi nilai tukar sangat rentan terhadap gangguan dari dalam dan luar negeri, yang kemudian dapat mempengaruhi kinerja ekonomi domestik suatu negara, terutama di negara dengan ekonomi terbuka seperti Indonesia.

Hampir semua negara menganut perekonomian terbuka yaitu membuka diri terhadap sistem perdagangan dan sistem keuangan internasional. Salah satu pendorong utama pertumbuhan ekonomi atau pendapatan suatu negara adalah perdagangan internasional. Globalisasi, kemajuan transportasi, industrialisasi, dan kedatangan perusahaan multinasional di suatu negara, semuanya difasilitasi oleh perdagangan internasional. Oleh karena itu, perkembangan ekonomi suatu negara sangat bergantung pada keberadaan perdagangan internasional.

Perekonomian Indonesia, yang menganut sistem perekonomian terbuka, juga sangat dipengaruhi oleh peristiwa-peristiwa ekonomi global. Perubahan nilai rupiah relatif terhadap mata uang lain akan dipengaruhi oleh tingkat keterbukaan ekonomi di Indonesia, dan nilai tukar ini harus tetap stabil. Nilai tukar memiliki dampak yang signifikan terhadap neraca perdagangan dalam perdagangan internasional. Nilai mata uang suatu negara terhadap mata uang negara lain dikenal sebagai nilai tukar. Perubahan nilai tukar telah menjadi perhatian utama di era globalisasi ini, karena negara-negara dihubungkan oleh perdagangan. Fluktuasi nilai tukar mata uang antar negara merupakan aspek yang tidak dapat dihindari dalam perekonomian dunia. Kesejahteraan masyarakat serta aktivitas perdagangan internasional dipengaruhi secara signifikan oleh fluktuasi nilai tukar ini.

Harga mata uang asing dalam mata uang domestik dikenal sebagai nilai tukar. Peningkatan nilai tukar berarti meningkatnya harga dari valuta asing yang menyebabkan mata uang domestik relatif murah atau terjadi depresiasi, sebaliknya jika terjadi penurunan jumlah unit mata uang domestik yang diperlukan untuk membeli satu unit valuta asing, berarti terjadi peningkatan relatif nilai mata uang domestik atau terjadi apresiasi. Indonesia telah melakukan tiga kali perubahan pada mekanisme nilai tukar mata uang rupiah sejak memberlakukan sistem ekonomi terbuka. Sistem nilai tukar mengambang telah digunakan oleh beberapa negara, termasuk Indonesia, sejak sistem nilai tukar Bretton Woods berakhir pada tahun 1973. Pergerakan nilai tukar mata uang di Indonesia secara signifikan dipengaruhi oleh peralihan ke sistem mengambang penuh pada tanggal 14 Agustus 1997, yang mengakibatkan volatilitas yang sangat besar. Perekonomian suatu negara, termasuk perdagangan internasional, akan terpengaruh oleh nilai tukar yang berfluktuasi. Penghapusan ambang batas intervensi oleh Bank Indonesia sebagai reaksi atas Krisis Keuangan Asia, yang mempengaruhi aktivitas ekonomi Indonesia, menyebabkan nilai tukar melemah. Namun, tekanan terhadap nilai tukar kembali terjadi di tahun 2008. Seperti saat Krisis Keuangan Asia, krisis tahun 2009 menyebabkan penurunan tajam pada nilai tukar rupiah terhadap dolar AS. Hal ini disebabkan oleh krisis keuangan global, yang dimulai dengan krisis perumahan di Amerika Serikat (subprime mortgage).

Nilai tukar mata uang rupiah kembali menunjukkan pergerakan positif tiga tahun setelah dua krisis besar. Namun, penguatan nilai tukar rupiah tidak berlangsung lama karena Paper Tantrum-penghentian program Quantitative Easing oleh Federal Reserve-menyebabkan reaksi pasar dan menyebabkan nilai tukar rupiah kembali menurun di tahun 2013, yang berdampak pada lima negara berkembang yang rentan: Brasil, India, Afrika Selatan, Turki, dan Indonesia. Wabah COVID-19 telah menyebabkan gangguan lain terhadap kegiatan ekonomi global. Berbeda dengan tahun 2019, nilai tukar mata uang rupiah cenderung stabil seiring dengan perlambatan pertumbuhan ekonomi. Hal ini terjadi sebagai akibat dari Federal Reserve yang menurunkan suku bunga hingga mencapai target 0 hingga persen selama pandemi untuk mendorong pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat. Bahkan saat ini, terdapat ketidakstabilan yang signifikan pada nilai mata uang rupiah; pada tahun 2024, nilai tukar rupiah mengalami pelemahan. Hal ini diakibatkan oleh pengetatan kebijakan moneter The Fed melalui kenaikan suku bunga dan ketidakpastian ekonomi global. Akan ada lebih banyak surplus persediaan di pasar domestik sebagai hasil dari peningkatan produktivitas nasional yang disebabkan oleh peningkatan investasi di industri-industri tertentu. Oleh karena itu, pangsa pasar yang sangat besar diperlukan untuk mendistribusikan semua barang yang dapat diakses. Oleh sebab itu, kegiatan perdagangan internasional berperan penting sebagai pasar yang mampu menyalurkan seluruh surplus barang baik dalam pasar domestik atau pasar internasional.

Berkurangnya minat terhadap perdagangan internasional diakibatkan karena  meningkatnya volatilitas nilai tukar karena ada sejumlah bahaya yang harus diperhitungkan, termasuk biaya transaksi. Dampak dari ketidaksejajaran nilai tukar terhadap kebijakan perdagangan - misalnya, jika nilai tukar tetap dinilai terlalu tinggi dalam jangka waktu yang lama, penggunaan perdagangan proteksionis akan meningkat - merupakan kekhawatiran lain mengenai hubungan antara nilai tukar dan perdagangan internasional. Namun, kebijakan perdagangan yang membatasi dapat digunakan oleh perusahaan-perusahaan domestik yang menjadi kurang kompetitif akibat kenaikan nilai tukar riil. Oleh karena itu, ketidaksepakatan mengenai kebijakan nilai tukar di antara para pedagang asing dapat meningkatkan tekanan politik dalam negeri.

Peningkatan volatilitas nilai tukar akan menyebabkan berkurangnya minat dalam perdagangan internasional, karena terdapat berbagai risiko, seperti biaya transaksi, yang harus dipertimbangkan. Isu lain tentang hubungan antara nilai tukar dan perdagangan internasional adalah pengaruh misalignment nilai tukar terhadap kebijakan perdagangan, misalnya jika nilai tukar dinilai terlalu tinggi untuk jangka waktu yang lama, penggunaan perdagangan proteksionis akan meningkat. kebijakan. Namun, perusahaan domestik yang telah kehilangan daya saing karena apresiasi nilai tukar riil dapat beralih ke kebijakan perdagangan yang membatasi. Dengan demikian, perselisihan kebijakan nilai tukar di antara para pedagang internasional dapat meningkatkan tekanan politik di dalam negeri.