Kasus Lembaga Pemeringkat: Analisis Moral dan Krisis Keuangan

Sejak krisis keuangan tahun 2007/2008, regulator telah mengakui perlunya tata kelola global dalam ekonomi global yang semakin saling terhubung. 

Banyak yang memuji sejauh mana regulator telah meminimalkan kerusakan krisis melalui reformasi yang diperkenalkan oleh Basel III dan kerjasama dari negara-negara G20 dan optimis tentang kapasitas regulator untuk mengatasi penyebab yang menyebabkan krisis

Tujuan diskursus ini untuk menempatkan optimisme tersebut di bawah pengawasan dengan mengevaluasi secara kritis faktor-faktor yang membatasi respon regulasi dan menyarankan   faktor-faktor ini akan terus membatasi kemampuan regulator untuk mencegah krisis di masa depan atau menghidari pengulangan sejarah.

Esai dimulai dengan mengontekstualisasikan krisis. Maka itu membuat perbedaan antara dua set penyebab. Set pertama penyebab berada dalam industri keuangan. Ini termasuk penciptaan kewajiban utang yang dijamin atau (collateralized debt obligations), peringkat yang meningkat, masalah moral hazard, dan kompleks Wall Street-Treasury.

Kedua penyebab terletak dalam sistem ekonomi kapitalis yang semakin saling berhubungan. Faktor-faktor ini termasuk dominasi ideologi fundamentalis pasar, akses mudah ke kredit di AS karena globalisasi , dan ketidakstabilan ekonomi karena kelebihan modal fiktif dan kegembiraan irasional. 

Akhirnya, risiko sistemik yang melekat dalam ekonomi dunia kapitalis yang semakin saling berhubungan tidak cukup ditangani oleh reaksi regulasi terhadap krisis keuangan global karena tiga faktor: pengabaian teoritis risiko sistemik oleh regulasi makroprudensial, pengambilan peraturan selama proses Basel III, dan kekuatan hegemonik Negara Paman Sam untuk memilih untuk tidak memperkuat organisasi internasional.

Pada  narasi krisis telah dilaporkan dengan baik dan tanda-tanda krisis keuangan terbukti pada 2007/2008. Pertama, harga real estat di seluruh AS mulai turun tajam karena default dalam subprime mortgage cepat meningkat. Lembaga yang berinvestasi dalam sekuritas yang didukung oleh hipotek ini (dikenal sebagai obilgasi surat utang dijamin, "mortgage-backed security") melihat nilainya menghilang, dan investor di seluruh dunia khawatir bahwa pasar bull tidak akan kembali. 

Kemudian pasar keuangan internasional mulai membeku karena investor berusaha menurunkan "mortgage-backed security" untuk menuai apa yang mereka bisa, tetapi dengan melakukan itu memperburuk hilangnya nilai sekuritas ini. Keyakinan di pasar berkurang, dan itu melambangkan di Inggris melalui bank lari di Northern Rock.

Hilangnya kepercayaan di pasar tidak akan eksklusif ke Inggris. Di Negara Paman Sam bank investasi Lehman Brothers runtuh, dan Bern Stearns harus diselamatkan melalui pengambilalihan oleh JP Morgan Chase dengan bantuan Federal Reserve. 

Pemerintah Negara Paman Sam, untuk membawa kepercayaan ke pasar dan untuk meminimalkan kerusakan yang terjadi, menasionalisasi lembaga pemberi pinjaman hipotek Fannie Mae dan Freddie Mac, serta menebus perusahaan asuransi American International Group;

Tapi kerusakan sudah terjadi. Kombinasi peristiwa di tahun 2007 dan 2008 menyebabkan penurunan signifikan dalam nilai aset di pasar di seluruh dunia. Banyak lembaga keuangan yang berinvestasi di "mortgage-backed security" sambil mempertahankan leverage [debt/equity] tinggi menjadi bangkrut dan runtuh.