Hari-Hari Terburuk bagi Ekonomi Inggris di Penghujung 2022

Mata dunia tertuju pada Inggris selama pemakaman Ratu pada hari Senin, 19 September 2022. Jumat berikutnya, Perdana Menteri baru Liz Truss dan menteri keuangannya, Kanselir Kwasi Kwarteng, mengumumkan rencana pajak dan pengeluaran mereka. "mini-budget" ini adalah kebalikannya, rencana ini segera mendorong pound ke level terendah terhadap dolar dalam sejarah, menyebabkan jatuhnya harga obligasi pemerintah Inggris ("gilts"), dan hampir menyebabkan jatuhnya dana pensiun. dana pada skala krisis keuangan global. IMF menegur rencana tersebut, memperingatkan bahwa mereka akan memicu ketidaksetaraan ekonomi.

Sementara minggu yang buruk di Inggris mungkin pada awalnya terlihat seperti urusan lokal, nyatanya ini merupakan gejala dari serangkaian masalah yang lebih luas yang mengganggu Eropa. Untuk semua kekeliruan rencana Truss, dan banyak sekali kesalahannya, fokus pada pertumbuhan ekonomi yang lamban adalah upaya yang tepat di masa ini. Tetapi jika Inggris dan seluruh Eropa akan merevitalisasi ekonomi mereka, mereka membutuhkan lebih dari perbaikan cepat. Baik sektor publik maupun swasta perlu berkomitmen untuk berinvestasi dalam teknologi peningkatan produktivitas dan dalam memerangi perubahan iklim.

Minggu yang buruk di Inggris

Dengan tidak adanya pengawasan independen, pasar keuangan memberikan penilaian mereka sendiri, hal ini sangatlah buruk. Nilai obligasi pemerintah Inggris runtuh dan sterling jatuh pada satu titik menjadi hanya $ 1,03. (Sejak itu sebagian besar telah pulih).

 Penurunan nilai obligasi menandakan pembayaran hipotek yang lebih tinggi, karena mencerminkan ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi, tetapi itu juga berarti bahwa banyak dana pensiun yang memiliki sekitar $1 triliun aset ini menjadi tidak stabil secaa finansial. Pada hari Rabu 28 September, Bank of England terpaksa membalikkan kebijakan "pengetatan kuantitatif" dan mulai membeli obligasi ini secara massal ( 65 miliar) untuk menghindari krisis keuangan.

Masalah Eropa yang Lebih Luas

kesulitan Inggris adalah bagian dari serangkaian masalah politik dan ekonomi yang lebih luas di Eropa. Pertama, invasi Putin ke Ukraina telah menyebabkan lonjakan harga energi yang besar. Eropa jauh lebih bergantung pada gas dan minyak Rusia daripada bagian dunia lainnya. Misalnya, sebelum invasi, Jerman menerima 55% gasnya dari Rusia. Amerika beruntung memiliki shale gas yang melimpah dan perdagangan yang relatif sedikit dengan Rusia. Jadi, meskipun AS tidak kebal, penutupan jaringan pipa gas dan sanksi perdagangan memiliki dampak ekonomi yang jauh lebih kecil.

Kedua, Eropa lebih lambat pulih dari pandemi daripada AS, sama seperti butuh waktu lebih lama untuk bangkit kembali dari krisis keuangan global. Semua negara menghadapi pertumbuhan produktivitas yang lebih lambat dalam beberapa tahun terakhir. Posisi Inggris sangat buruk dalam hal ini, dengan PDB per jam berjalan lima kali lebih cepat dalam tiga dekade sebelum keruntuhan Lehman seperti pada 14 tahun setelah 2008. 

Pertumbuhan produktivitas yang rendah ini berarti pertumbuhan upah yang lambat dan merupakan konteks untuk pertaruhan anggaran Kwarteng yang buruk. Bahkan jika solusinya salah, diagnosisnya tentang masalah pertumbuhan yang rendah itu benar: Inggris, seperti sebagian besar Eropa, sangat perlu meningkatkan produktivitas dan pertumbuhan ekonomi.